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报告摘要

全球化纵深推进，Q2利润增长提速总结

核心内容

海信视像（股票代码：600060）于2026年中报披露了其上半年的经营情况，整体表现良好，业绩超预期。公司通过优化业务结构、提升产品附加值、强化全球布局，推动主营业务增长和盈利能力提升。

主要财务表现

营业收入：2026H1为282.4亿元，同比增长3.7%；其中Q2为145.2亿元，同比增长4.8%。
主营业务收入：2026H1为276.8亿元，同比增长11.1%；Q2为142.3亿元，同比增长12.7%。
毛利率：同比提升1个百分点至17.3%，Q2毛利率环比显著改善。
期间费用率：同比下降0.4个百分点至12.7%。
归母净利润：2026H1为12亿元，同比增长13.2%；Q2为6亿元，同比增长20.4%。
扣非归母净利润：2026H1为9.4亿元，同比增长16.2%；Q2为4.9亿元，同比增长35.9%。
归母净利率：2026H1为4.2%，同比提升0.4个百分点；Q2为4.2%，同比提升0.5个百分点。

主要观点

彩电主业表现强劲：
- 彩电业务量价齐升，推动整体盈利水平提升。
- 全球与中国市场均保持领先地位，海信电视2026H1全球出货量达1390万台，市占率提升至14.7%。
- 中国大陆零售额与零售量市占率分别为31.8%与26.1%，居行业第一。
- 大尺寸与高端产品持续放量，MiniLED成为核心增长引擎，上半年销量同比增长约70%。
- 公司在RGB Mini LED技术上保持领先，发布新一代RGB技术并推动其向腰部价格带下沉，形成多层级产品矩阵。
- RGB系列产品全球/中国销量市占率分别为47%与75%，均居行业第一。
- 布局MicroLED，发布全球首款163吋四基色MicroLED产品并获CES2026最佳创新奖。
新显示与新业务增长加速：
- 新显示新业务收入同比增长20%，毛利率保持较高水平。
- 激光显示业务全球出货量同比增长17%，其中海外销量同比增长73%，市场认可度提升。
- 商用显示业务收入同比增长127%，国内外业务双增长，交互平板、数字标牌、LED显示分别增长216%、37%、37%。
- 芯片业务形成多元布局，包括画质芯片、TCON、SoC、IoT驱动芯片，收入保持较快增长。
未来展望与投资建议：
- 预计公司2026-2028年营业收入分别为622.1亿元、681.9亿元、745.7亿元，年均增长率约9.4%。
- 归母净利润预计分别为28亿元、31.1亿元、34.3亿元，年均增长率约11%。
- EPS预计分别为2.15元、2.38元、2.63元，当前股价对应PE为12.2倍、11倍、10倍。
- 维持“推荐”评级。

关键信息

业务调整：公司主动收缩非主营的材料销售类业务，聚焦主业，实现显著增长。
全球化布局：依托体育营销和全球产业链布局，提升欧美及新兴市场高端渠道渗透率与品牌价格指数。
技术创新：持续巩固RGB Mini LED技术优势，前瞻性布局MicroLED，抢占下一代显示技术制高点。
财务健康：资产负债率稳定，流动比率与速动比率保持在合理区间，资产结构优化。
盈利趋势：毛利率与净利率稳步提升，经营杠杆充分释放，推动利润增长。

风险提示

市场竞争加剧
美国关税风险
成本快速上涨风险

财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（亿元）	576.79	622.07	681.91	745.68
归母净利润（亿元）	24.54	28.00	31.09	34.28
EPS（元）	1.88	2.15	2.38	2.63
PE	13.92	12.20	10.99	9.97
P/B	1.61	1.50	1.39	1.29
EV/EBITDA	7.65	7.52	6.21	5.19
PS	0.59	0.55	0.50	0.46