20261012-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_墨西哥湾飓风扰动_PG价格连续走强_39页_1mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容

本报告分析了2026年10月12周内LPG市场表现，重点探讨了供给、需求、库存、基差、持仓、化工下游、估值、宏观与地缘因素对LPG价格的影响。此外，还涵盖了国际与国内现货价格、价差、装置检修计划及市场走势等信息。

主要观点

1. LPG价格走势

• LPG期货主力合约价格：本周LPG价格走强，主力合约PG10收盘价为7428元/吨，周涨跌幅为3.25%。
• PG价格连续走强：受墨西哥湾飓风影响，美国油气资源装卸及作业受限，国内美丙到港预期延期，导致近月合约大幅上涨。
• 地缘局势影响：霍尔木兹海峡航运风险持续，美伊对峙升级，带动油气价格走强。

2. 供给与需求

• 供给：整体偏多，上周液化气商品量为48.26万吨，其中工业气减少，而民用气和醚后碳四略有增加。
• 需求：偏多，但PDH装置集中检修，开工率下滑，燃烧需求仍处淡季。

3. 库存情况

• 厂内库存：上周为13.60万吨，增长0.22%。
• 港口库存：214.56万吨，增长1.08%。
• 库存变化：受节日因素及国际原油走弱影响，炼厂库存增加，但港口到港量下降。

4. 基差与持仓

• 基差：周均基差华东768.80元/吨，华南1071.80元/吨，山东1262.80元/吨，基差整体偏多。
• 持仓：LPG总仓单量为1083手，环比增加993手，最低可交割地为华东地区。

5. 化工下游表现

• PDH开工率：本期中国PDH开工率下滑，部分企业停工。
• 利润情况：PDH制丙烯利润为238元/吨，MTBE异构利润为348元/吨，烷基化装置利润为-728元/吨。
• 化工需求：整体偏空，部分装置因检修导致需求下降。

6. 估值分析

• PG-SC比价：1.38（12.52%），PG主次月差230元/吨（3.14%）。
• 地缘溢价：美伊局势紧张及霍尔木兹海峡航运风险提升，带动油气估值偏多。

7. 宏观与地缘因素

• 地缘局势：霍尔木兹海峡航运风险持续，中东LPG出口受限，供应有限。
• 美国非农数据：9月非农仅增2.9万人，失业率升至4.2%，美联储面临政策两难。

关键信息

1. 价格走势

• 国际液化气价格：整体偏强震荡，CFR远东市场价格上涨。
• 国内现货价格：华东、华南、山东民用气价格均上涨，涨幅在1.84%至6.12%之间。
• 进口与出口：LPG进口资源有所补充，出口数量保持稳定。

2. 价差分析

• 月间价差：PG01-PG02价差为326元/吨，PG01-PG03价差为713元/吨，PG09-PG10价差为-2504元/吨。
• 跨月价差：PG10-PG11价差为472元/吨，PG10-PG12价差为230元/吨。
• 价差走势：部分价差走强，部分走弱，显示市场存在套利机会。

3. 装置检修计划

• 中石化：多炼厂计划进行检修，包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，检修时间跨度从2025年至2027年。
• 中石油：同样有多家炼厂计划检修，涉及云南石化、辽河石化、玉门炼化等。
• 地方炼厂：山东、东北、华北、西北、华南等地均有炼厂计划检修，影响供应结构。

4. 现货价差

• 华东-山东：价差为230元/吨。
• 华东-华南：价差为295元/吨。
• 山东醚后C4-山东民用气：价差为180元/吨。
• 价差走势：部分价差走强，部分走弱，显示区域间供需变化。

5. 交易策略

• 单边策略：配置看跌期权保护。
• 套利策略：PG10-11反套轻仓尝试。
• 风险提示：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动。

结论

LPG价格在本周呈现偏强震荡走势，主要受墨西哥湾飓风及中东局势影响，带动市场情绪偏多。尽管供给偏多，但需求端受PDH装置检修及燃烧需求淡季影响，价格仍维持震荡偏多格局。投资者可关注反套策略及风险因素，合理配置投资组合。