20260818-第一创业-晨会纪要_4页_281kb

晨会纪要总结

一、宏观经济组核心内容

事件概述

国家统计局于8月17日15点公布7月中国宏观经济数据。

主要数据

• 工业增加值：7月同比实际增速为4.5%，低于Wind预期的4.9%；1-7月累计增速为5.3%，较1-6月略有回落。
• 产销率：7月为96.9%，高于6月的95.5%；1-7月为96%，为今年以来最高水平。
• 出口交货值：7月同比增速为10.4%，低于6月的14.8%；1-7月为9.8%，为2022年9月以来最高。
• 社会消费品零售总额：7月同比增速为0.6%，低于Wind预期的1.3%；1-7月为1.2%，较1-6月回落0.1个百分点。
• 服务业生产指数：7月同比增速为4.3%，较6月回落0.4个百分点；1-7月为4.7%，较1-6月回落0.1个百分点。
• 固定资产投资：1-7月累计同比增速为-6.7%，低于Wind预期的-6.1%；其中，制造业为-1.7%，基建为-4.1%，房地产为-19.2%。

分析观点

• 7月经济数据整体表现偏弱，主要受台风天气影响。
• 但累计数据表明，生产、消费和服务业仅小幅回落，显示经济运行仍保持平稳。
• 汽车和房地产行业拖累明显，但高新技术行业表现亮眼。
• 固定资产投资数据与支出法下的固定资本形成存在差距，主要受土地转让费和无形资产影响。

风险提示

对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

二、产业综合组核心内容

美伊和平协议进展

• 美国排除延长临时停火协议的可能，伊朗将转向“全面进攻性”军事姿态。
• 美国加强封锁以压迫伊朗，伊朗因本土损失较大，诉求上升，冲突升级概率增加。
• 不利于市场风险偏好回升。

传音控股半年度业绩

• 营业收入：354.31亿元，同比增长21.85%。
• 净利润：17.73亿元，同比增长46.22%；扣非净利润14.80亿元，同比增长64.98%。
• 二季度营收：192.3亿元，同比增长19.65%；扣非净利润8.613亿元，同比增长55.44%。
• 业绩增长原因：智能手机售价上涨，成本滞后导致毛利率提升。
• 存货增长：期末存货达189.35亿元，同比增长112.69%，主要因存储类产品备货。

Anthropic营收增长

• 7月底年化营收达650亿美元，去年年底为90亿美元，今年5月突破470亿美元。
• 预计2028年年化营收将达1900至2000亿美元，显示海外AI需求强劲，有助于未来需求信心修复。

风险提示

对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

三、消费组核心内容

学大教育半年度业绩

• 营业收入：21.63亿元，同比增长12.87%。
• 归母净利润：3.01亿元，同比增长30.85%；扣非归母净利润3.03亿元，同比增长43.37%。
• 现金流：经营活动现金流净额2.90亿元，同比增长61.44%。
• 主营业务：教育培训服务收入20.91亿元，同比增长13.11%，占公司收入96.67%。
• 招生情况：全日制招生人数同比增长17%，在校生人数增长12%。
• 盈利改善：毛利率提升0.77个百分点至36.69%，销售费用增长5.86%，管理费用基本持平。
• 区域分化：东部地区收入增长显著快于中西部。
• 新业务进展：职业教育、医教融合及AI教育仍处于培育阶段，当前业绩增长仍以个性化教育为主。

吉宏股份半年度业绩

• 营业收入：37.36亿元，同比增长15.53%。
• 归母净利润：1.58亿元，同比增长33.52%；扣非归母净利润同比增长30.98%。
• 现金流：经营活动现金流净额同比增长65.60%，盈利质量明显改善。
• 业务分化：
  • 跨境社交电商：收入24.51亿元，同比增长15.82%；归母净利润1.00亿元，同比增长80.92%。
  • 包装业务：收入12.83亿元，同比增长15.04%；但归母净利润同比下降31.62%，毛利率下降2.14个百分点。
• 增长逻辑：AI技术在选品、内容生成、广告投放及客服等环节的投入已转化为效率提升。

风险提示

对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

四、重要声明

• 第一创业证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，非客户不应直接使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归第一创业证券所有，未经授权不得复制、转发或使用。

五、投资评级标准

六、联系方式