20260909-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货维持升水_back结构延续_铜价维持偏强_11页_1mb

铜市行情分析总结

核心内容概述

2026年9月8日，沪铜主力合约震荡上行，最终收于110620元/吨，较前一交易日上涨1.11%。夜盘进一步上涨0.94%，收于111300元/吨。现货市场方面，SMM 1#电解铜对沪铜2609合约升水90-240元/吨，均价165元/吨，较前一日回落60元/吨。现货升水维持，但重心或小幅下移，下行空间有限。隔月Back结构持续，价差为430-550元/吨，而当月进口盈亏亏损750-860元/吨，显示市场对精炼铜供应的担忧。

市场动态

期货行情

• 沪铜主力合约：9月8日开于109540元/吨，收于110620元/吨，上涨1.11%；夜盘开于111170元/吨，收于111300元/吨，上涨0.94%。
• 沪铜2609合约：早盘盘整于110500元/吨附近，冲高至111300元/吨，午盘收于111170元/吨。

现货情况

• 现货升水：SMM 1#铜现货对2609合约升水90-240元/吨，均价165元/吨。
• 销售与采购情绪：环比有所提升，成交多集中在贸易商环节，持货商下调升水促成交。
• 需求端：高铜价压制下游，终端仅刚需拿货，追价意愿不足。
• 供应端：上海可流通货源偏紧，支撑现货升水。

库存与仓单

• LME库存：9月7日为237725吨，较前一日增加1250吨。
• SHFE仓单：较前一日减少1903吨至21412吨。
• 国内社会库存：9月7日为8.51万吨，较此前一周减少0.38万吨。
• 保税区库存：数据未完整展示，但整体库存结构显示国内库存低位。

重要资讯

地缘政治

• 也门胡塞武装对沙特实施大规模袭击，可能影响全球能源供应，间接影响铜价。

利率政策

• 日本央行计划在下周加息25个基点至1.25%，并考虑提速至每季度一次。第二季度GDP上修至1.4%，工资数据走强，利率市场已完全定价加息。

矿端动态

• 智利国家铜委员会指出，全球铜精矿供应紧张，智利冶炼产能仅达到潜在产出的60%。计划中的新冶炼厂将增加820万吨年加工能力，加剧精矿竞争，需优先提升现有产能。

冶炼与进口

• 江西铜业宏源铜业扩建项目进入环评公示，计划2026年9月开工，2027年12月竣工，建成后产能将从25万吨增至55万吨。

消费数据

• 中国8月未锻轧铜及铜材进口量为38.2万吨，同比减少6.7%，显示需求有所放缓。

策略建议

操作策略

• 铜：谨慎偏多
  短期内铜价或高位震荡，建议下游企业逢回调点价，规避高位囤货风险。贸易商需注意换月及跨市套利风险，冶炼厂应关注原料供应及宏观盘面波动。

期权策略

• 卖出看跌
  建议投资者考虑卖出看跌期权，以捕捉铜价可能的反弹机会。

风险提示

• TC快速回升：加工费反弹可能影响冶炼利润。
• 流动性踩踏：临近交割，沪铜与LME可能面临挤仓风险。

图表摘要

关键图表

• 图1：TC价格
  显示TC价格走势，单位为美元/吨。
• 图2：SMM#1铜升贴水报价
  反映现货与期货合约的升贴水情况。
• 图3：精废价差
  表示精铜与废铜的价差变化。
• 图4：铜品种进口盈亏
  展示进口盈亏情况，显示当月亏损750-860元/吨。
• 图5：持仓量与成交量
  反映市场参与度。
• 图6：沪铜当月合约与连三合约价差
  价差为-1220元/吨。
• 图7：LME库存总计
  显示LME库存变化。
• 图8：SHFE仓单
  显示SHFE仓单变化。
• 图9：国内社会库存
  显示国内社会库存为8.51万吨。
• 图10：保税区库存
  数据未完整展示，但库存结构显示低位。

表1：铜价格与基差数据

本期分析团队

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系方式

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  联系电话：400-6280-888
  网址：www.htfc.com

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