20250509-中航期货-铝产业链周度报告_18页_1mb

报告摘要

铝产业链周度报告总结

报告摘要

国内出台一揽子金融利好政策，涉及降准、降息及利率调整，优化货币政策工具并增设再贷款，短期提振市场信心。但中美制造业PMI均走弱，关税政策对经济形成压力。美联储5月会议维持利率区间4.25%-4.50%不变，强调政策立场良好且需保持耐心，美元指数反弹使有色金属承压。铝产业链基本面呈现分化：氧化铝供应过剩预期持续，成本支撑减弱；电解铝产能维持4550万吨附近，消费端线缆需求较好而光伏消费已达高点，其他板块进入旺季尾声。铝价或因需求走弱调整，预计维持19000-20000元/吨区间震荡。

多空焦点

多头因素：国内降准降息政策落地，金融市场流动性改善；中美贸易谈判短期提振信心，关税政策改善预期持续；房地产市场回暖政策推进，汽车消费政策延续发力。
空头因素：氧化铝供应过剩抑制价格反弹；国内电解铝产量稳定但需求预期走弱；社库去化难度加大，交易所库存同步下滑；美国维持高利率抑制经济复苏，滞胀风险提示市场不确定性。

数据分析

供应端：2025年3月全国电解铝产量375万吨（同比增4.4%），4月底运行产能预计升至4392万吨/年；山东、广西等地新增产能（如100万吨/年）逐步释放，但检修减产影响短期供需。
成本端：氧化铝价格弱势运行（河南报价2900元/吨），预焙阳极价格企稳，冶炼利润回落。
需求端：房地产1-3月投资下降9.9%，销售面积同比降30%；新能源汽车1-3月产销同比增50.4%和47.1%，提供支撑；光伏消费接近尾声，线缆需求相对稳定。
库存端：上期所沪铝库存当周减少15.3%至175.857万吨，LME伦铝库存降至40.5575万吨，创一年新低。但社库去化受限，铝锭库存节后小幅回升2.2万吨。