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盐津铺子（002847.SZ）信息更新报告总结

核心内容概述

盐津铺子（002847.SZ）在2026年上半年实现了稳健的收入增长，同时持续推进渠道结构调整，以提升整体盈利能力与市场竞争力。公司当前股价为48.73元，总市值为131.66亿元，流通市值为118.84亿元，总股本为2.70亿股，流通股本为2.44亿股，近3个月换手率为107.39%。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的成长潜力。

主要观点

1. 收入与利润表现

• 2026H1 公司实现收入 30.7 亿元，同比增长 4.4%。
• 归母净利润为 4.25 亿元，同比增长 14.1%。
• 2026Q2 单季度营收为 14.9 亿元，同比微增 6.0%；归母净利润为 1.95 亿元，同比持平。
• 2026-2028 年盈利预测分别为 8.9、10.3、11.9 亿元，对应 PE 分别为 14.7、12.8、11.1 倍，显示估值持续下降，但盈利预期稳定增长。

2. 产品结构优化

• 分产品看，魔芋零食收入 8.80 亿元，同比增长 11.28%；海味零食增长显著，同比 +55.68%；健康蛋制品同比 +51.23%。
• 果干果冻、烘焙薯类等产品收入出现下滑，分别同比 -17.41% 和 -3.52%。
• 其他产品收入同比 -58.11%，显示公司正在聚焦核心产品。

3. 渠道结构调整

• 2026H1 线下渠道营收 27.79 亿元，同比增长 17.44%；线上渠道营收 2.91 亿元，同比下降 49.26%。
• 公司主动收缩电商低毛利品类，优化渠道结构，线下渠道受益于零食量贩和高端会员增长，推动业绩提升。
• 海外市场收入为 0.8 亿元，同比下滑 16.6%，但公司仍在持续推进“Mowon”品牌国际化。

4. 毛利率与费用控制

• 2026Q2 毛利率为 32.6%，同比提升 1.7pct，主要得益于核心单品毛利率改善。
• 魔芋零食毛利率 34.9%，海味零食毛利率 41.6%，健康蛋制品毛利率 28.2%，均较 2025H1 有所变化。
• 销售费用率同比提升 1.3pct，主要用于品牌推广；管理费用率基本稳定，维持在 3.8%。

5. 财务健康与现金流

• 2026 年预计经营活动现金流净额为 1042 百万元，净利润预计为 895 百万元，显示公司运营能力稳健。
• 现金流净增加额在 2026 年预计为 8 百万元，2027 年预计大幅增长至 550 百万元，2028 年进一步增长至 705 百万元，表明公司现金流管理能力增强。

关键信息

• 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 8.9、10.3、11.9 亿元，增速分别为 19.3%、15.1%、15.8%。
• 估值趋势：P/E 从 2024A 的 20.6 倍逐步下降至 2028E 的 11.1 倍，P/B 也从 7.6 倍降至 3.1 倍。
• 财务比率：ROE 从 36.1% 逐步下降至 27.4%，但整体仍保持较高水平；资产负债率从 50.9% 降至 32.8%，显示财务结构优化。
• 风险提示：包括食品安全、原材料涨价、新品市场竞争加剧等。

结论

盐津铺子通过聚焦核心产品、优化渠道结构、提升毛利率等方式，持续增强盈利能力与市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长前景。未来公司有望通过持续的渠道拓展与品牌推广，实现业绩的稳步增长。

附：财务摘要

投资建议

公司未来增长潜力较大，尤其是在魔芋零食和海味零食等核心产品上。随着渠道结构的优化和品牌推广的加强，公司有望实现持续增长，建议投资者关注其长期发展机会。