20210927-南华期货-人民币汇率周报_Taper预期逐步出尽_实施前美指陷入窄幅震荡_18页_3mb

人民币汇率周报总结

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年9月27日至9月30日人民币汇率走势及影响因素。报告指出，随着美联储taper预期逐步明朗，美元指数的上行空间受限，人民币汇率预计在短期内维持弱势，但整体走势将较为平稳。同时，报告提供了外汇市场、衍生品市场、经济数据及事件的跟踪分析，并给出相应的操作建议和风险提示。

主要观点

• 美元指数走势：受美联储taper预期影响，美元指数在9月20日至9月24日期间整体上行，但市场风险偏好回升及部分经济数据疲软限制其进一步上涨。
• 人民币汇率走势：在岸人民币与离岸人民币走势分化，整体呈弱势，预计在taper实施前人民币将逐步走弱，本周运行区间预计为6.44-6.50。
• 操作建议：进出口企业应按需结售汇，避免大量交易；有购汇需求的企业应缩小风险敞口或使用外汇衍生品对冲风险。
• 风险提示：Delta变异毒株传播、中美关系、全球经济复苏情况。

关键信息分析

1.1 外汇市场行情回顾

• 上周（9月20日-9月24日）人民币汇率整体偏弱，美元指数上涨，美元兑人民币中间价报6.4599，较前一周周五贬值72bp。
• 在岸人民币贬值0.188%，离岸人民币升值0.161%。
• CFETS、BIS、SDR指数均上涨，显示人民币对一篮子货币的走势有所改善。
• 美元兑日元上涨0.638%，欧元兑美元微涨0.051%，英镑兑美元上涨0.175%。

1.2 行情展望及操作建议

• 美元指数：预计在taper正式实施前维持窄幅震荡，运行区间在93附近。
• 人民币汇率：中长期走弱趋势明确，短期内将窄幅走弱，建议企业按需操作，避免过度结售汇。
• 外汇衍生品：企业可利用外汇期货、掉期、期权等工具进行对冲管理。

1.3 风险提示

• Delta变异毒株：可能对全球经济复苏造成不确定性。
• 中美关系：政策走向及贸易摩擦可能影响人民币汇率。
• 全球经济复苏：复苏速度和稳定性将对美元和人民币走势产生重要影响。

人民币市场观测

2.1 政策工具跟踪 - 逆周期因子

• 上周逆周期因子对人民币中间价的影响为+112bp，显示政策对人民币汇率的调控作用有所增强。
• 基差方面，港交所非季月合约基差缩小，季月合约除2206合约外均收窄；新交所非季月合约基差缩小，季月合约基差扩大。

2.2 投资者情绪跟踪

• 离岸人民币一年期NDF升值122bp，显示市场对人民币升值情绪仍存。
• USDCNY风险逆转期权指标（25Delta）短期上涨，中长期下跌，表明市场对人民币中长期贬值预期有所增强。

2.3 衍生品跟踪

2.3.1 外汇期货

• 港交所美元/离岸人民币主力合约持仓和成交量均下降。
• 新交所美元/离岸人民币主力合约持仓上升，成交量下降。

2.3.2 外汇掉期

• 境内外汇掉期年化成本均下降，显示市场对人民币贬值预期增强。
• 掉期曲线显示人民币流动性压力有所缓解。

2.3.3 外汇期权

• 在岸与离岸人民币期权隐含波动率均下降，市场情绪趋于平稳。

重点关注数据及事件

3.1 上周重点事件回顾

• 美国：
  • 9月制造业PMI初值60.5，低于预期，显示经济动能减弱。
  • 初请失业金人数超预期，显示就业市场疲软。
  • 美联储暗示可能在11月开始taper，并可能在明年加息。
  • 鲍威尔态度偏鹰，市场对taper预期加强。
• 欧元区：
  • 通胀数据超预期，显示通胀压力上升。
  • PMI数据不及预期，显示经济增长动能疲软。
• 英国：
  • 制造业PMI初值低于预期，显示经济复苏承压。
  • 央行维持利率和资产购买规模不变，符合市场预期。
• 日本：
  • 央行维持宽松政策，继续关注疫情对经济的影响。

3.2 下周重点关注经济数据及事件

• 9月29日：美国EIA原油库存数据。
• 9月30日：中国9月官方制造业PMI；德国、欧盟8月失业率数据。
• 10月1日：日本央行利率会议意见摘要；德国、英国、欧盟9月制造业PMI数据。

国际相关行情

• 主要国家汇率：美元指数周度上涨，非美货币兑美元多数走弱。
• 大类资产联动：人民币汇率与股市、债市等资产表现相关，需关注联动效应。
• 资金面：央行公开市场操作及Shibor、Libor报价显示流动性趋于平稳。
• 中美利差：中美利差持续收窄，人民币贬值压力增加。
• 人民币指数：CFETS、BIS、SDR指数均微涨，显示人民币对一篮子货币的走势有所改善。

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