20260921-浙商证券-2026年8月财政数据解读_财政收入修复放缓_支出力度仍待增强_11页_526kb

2026年8月财政数据总结

核心内容

2026年8月财政数据显示，财政收入修复放缓，支出力度仍需增强。整体来看，广义财政预算收入增长，但支出降幅扩大，显示财政压力依然存在。同时，地方财政收入承压明显，而专项债发行进度较快，为全年预算目标的实现提供了支持。

主要观点

• 财政收入增速回落：8月一般公共预算收入同比增长4.7%，较7月的11.7%明显放缓；税收收入增速也出现回落，部分税种如消费税甚至出现负增长。
• 支出结构向民生和科技倾斜：8月社保就业、卫生健康、科学技术支出增长显著，而城乡社区、交通运输、节能环保等传统建设类支出下降。
• 政府性基金预算收入降幅收窄，支出降幅扩大：8月国有土地使用权出让收入同比降幅收窄，但政府性基金预算支出继续下滑，反映地方项目执行和资金拨付偏慢。
• 广义财政预算收入完成度落后，支出完成度更慢：1-8月广义财政收入完成度为63.9%，支出完成度为55.7%，均落后时间进度，但专项债发行进度较快，全年预算目标实现概率较高。
• 政策展望：加快预算执行，增强地方财力与内需支持：未来政策重点在于提升既有预算执行效率、加强地方财力保障、推进财政金融协同，以应对土地收入、消费和投资偏弱的问题。

关键信息

1. 一般公共预算

• 收入：1-8月全国一般公共预算收入同比增长5.7%，税收收入增长6.6%。
• 单月数据：8月一般公共预算收入同比增长4.7%，较7月回落7个百分点。
• 主要税种表现：
  • 增值税：同比增长4.0%（7月6.7%）
  • 企业所得税：同比增长11.6%（7月21.8%）
  • 个人所得税：同比增长11.8%（7月25.9%）
  • 消费税：同比下降14.0%（7月6.3%）
• 非税收入：8月非税收入同比增加，反映财政收入结构的调整。
• 支出：1-8月全国一般公共预算支出同比增长1.2%，地方支出同比下降1.1%。

2. 政府性基金预算

• 收入：1-8月全国政府性基金预算收入同比下降19%，其中国有土地使用权出让收入同比下降28.6%。
• 单月数据：8月国有土地使用权出让收入同比下降12.6%，降幅较7月收窄14.5个百分点。
• 支出：1-8月全国政府性基金预算支出同比下降17%，其中中央支出下降58.3%，地方支出下降11.3%。
• 支出结构：除土地相关支出外，其他基金支出节奏偏慢，或受资金拨付和项目执行拖累。

3. 广义财政预算

• 收入：1-8月广义财政收入同比增长1.9%，较前7个月持平。
• 支出：1-8月广义财政支出同比下降3.5%，降幅较前7个月扩大0.4个百分点。
• 收支缺口：广义财政收支缺口同比下降17.7%，降幅扩大。
• 地方财政：1-8月地方一般公共预算和政府性基金预算本级收入合计同比下降2.6%，支出完成度落后时间进度。
• 专项债发行：截至9月20日，新增地方政府专项债发行规模3.4万亿元，完成全年预算的78.1%，实现年度4.4万亿目标概率较大。

政策建议与展望

• 加快预算执行：政府性基金预算支出需提速，尤其关注专项债和超长期特别国债相关项目的实物工作量形成。
• 加强地方财力保障：地方收入仍承压，需依赖中央转移支付、存量资金统筹和债务清理等手段。
• 推进财政金融协同：政策性金融工具和贴息措施已出台，但效果取决于融资需求和企业/居民的信贷意愿。
• 关注风险因素：包括财政支出落地不及预期、税基修复不稳、外部环境变化等。

行业投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

1. 财政支出落地不及预期：项目储备、配套资金和拨付进度可能制约资金使用。
2. 税基修复不稳：企业经营、利润和居民收入恢复偏弱，可能影响税收收入。
3. 外部环境变化超预期：经贸摩擦、外需波动和大宗商品价格变化可能影响财政稳增长需求。

图表目录

• 图1：2026年8月一般公共预算收入、支出增速均放缓
• 图2：2026年1-8月企业所得税收入累计增速持续回升
• 图3：2026年8月非税收入同比增加
• 图4：2026年8月地方财政支出同比放缓
• 图5：2026年8月非刚性、非急迫的支出降幅较大
• 图6：2026年8月地方政府性基金收入降幅收窄
• 图7：2026年8月地方政府性基金支出降幅扩大
• 图8：2026年8月地方卖地收入降幅收窄
• 图9：2026年8月广义财政收入增速快于支出增速
• 图10：2026年8月广义财政收支差额同比收窄、环比走扩
• 图11：2026年广义赤字率高位指向积极财政定调
• 图12：中央财政预算赤字规模进一步扩大

法律声明

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