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中辉有色日度研究报告总结（2026.9.7）

核心内容概览

本报告分析了多种有色及新能源金属的市场表现与产业逻辑，对不同品种给出了短期及中长期的策略建议，并提示了相关风险。整体市场受到非农数据、地缘政治、流动性风险等多重因素影响，呈现震荡格局。

主要观点与关键信息

1. 黄金

• 核心观点：区间震荡
• 主要逻辑：
  • 非农数据超预期与中东局势恶化导致金银承压。
  • 日元危机与美债风险未改，央行购金支撑黄金中长期底部。
  • 短期盘面或再次震荡，建议关注数据和新叙事。
• 风险提示：流动性风险

2. 白银

• 核心观点：区间震荡
• 主要逻辑：
  • 全球大宗非美元资产受累于非农超预期，金银下跌。
  • 工业需求边际放缓，白银跟随黄金波动。
  • 市场仍处于震荡区间，建议观望，等待区间突破。
• 风险提示：需求不足，政策刺激

3. 铜

• 核心观点：高位震荡
• 主要逻辑：
  • 非农数据超预期，9月加息概率回升。
  • 铜精矿TC续创新低，关税预期导致挤仓逻辑反复。
  • 短期建议部分多单逢高止盈，中长期仍看好。
• 策略区间：
  • 沪铜：【107000，113000】元/吨
  • 伦铜：【14000，14800】美元/吨

4. 锌

• 核心观点：高位调整
• 主要逻辑：
  • 海外伦锌库存偏低，挤仓担忧反复。
  • 多空博弈激烈，短期高位震荡。
  • 供应端检修与成本压力支撑价格。
• 策略区间：
  • 沪锌：【26000, 27000】元/吨
  • 伦锌：【3800, 4000】美元/吨

5. 锡

• 核心观点：震荡企稳
• 主要逻辑：
  • 佤邦雨季与刚果金疫情扰动供应。
  • AI算力需求提供结构性增量。
  • 全球锡库存持续去化至低位，仓单偏低放大价格弹性。
• 策略建议：短期测试下方支撑，回调布局时机。

6. 铝

• 核心观点：震荡企稳
• 主要逻辑：
  • 国内产能天花板与全球库存淡季去化支撑铝价。
  • 中东EGA复产节奏有待证伪。
• 策略区间：
  • 沪铝：【24000-25000】元/吨
  • 氧化铝：【2650，2750】元/吨

7. 镍

• 核心观点：承压调整
• 主要逻辑：
  • 中东局势紧张，硫磺价格支撑成本。
  • 高库存和淡季累库限制上涨空间。
  • WBMS数据显示6月镍供应过剩，短期上下两难。
• 策略区间：【125000-130000】元/吨
• 风险提示：印尼政策风险

8. 工业硅

• 核心观点：逢低买入
• 主要逻辑：
  • 大厂计划减产东部产区，复产西部产区。
  • 整体产量下滑，成本上涨为价格提供支撑。
• 策略建议：背靠下沿买入。

9. 多晶硅

• 核心观点：回调买入
• 主要逻辑：
  • 多晶硅龙头企业致密料报价40-43元/kg。
  • 监管核查能耗数据，传言限产落地，价格有上涨空间。
• 策略建议：回调时布局。

10. 碳酸锂

• 核心观点：观望
• 主要逻辑：
  • 总库存连续18周去库，但产量大幅回升。
  • SMM扩大样本容量引发市场恐慌，等待悲观情绪释放。
• 策略区间：【138000-148000】元/吨

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级）。
• 红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，仅为市场多空力量的客观对比。
• 不构成投资建议、收益承诺或未来表现的保证。
• 投资者须独立判断并承担风险。

市场动态与宏观背景

• 非农数据：美国8月非农就业人口新增16.2万人，远超预期，美联储9月加息概率回升至58-60%。
• 地缘政治：中东局势紧张，以色列与黎巴嫩交火，美伊在霍尔木兹海峡对抗。
• 美元与美债：美元指数微涨，美债实际收益率微升，对金银形成压力。
• 多国央行：荷兰与法国央行调整黄金存放地，凸显对资产安全性的关注。

产业逻辑总结

策略建议汇总

免责声明

• 本报告由中辉期货研究院编制。
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