20181216-广发证券-建筑装饰行业周报_广义基建投资持续回暖_补短板宽财政效果渐显_8页_817kb

报告摘要

本周建筑装饰板块整体表现优于沪深300，涨幅达2.25%，其中水利工程涨幅最大（5.64%），而其他基础建设则小幅下跌（-2.44%）。雄安新区主题涨幅领先，国企改革主题涨幅最小。当前建筑板块PE（TTM，整体法）为10.71倍，PB（LF）为1.16倍，估值处于低位，具备一定的配置价值。

广义基建投资持续回暖
- 1-11月广义基建投资同比下滑0.6%，但降幅较1-10月收窄0.3个百分点，11月单月增速达1.8%。
- 基建投资触底回升趋势明显，预计2019年广义基建投资增速将达4.5%。
- 铁路投资作为补短板的重要领域，11月单月增长16.3%，预计2019年投资规模将超出过去三年平均水平。
- 基建投资回暖将逐步向企业订单层面传导，如中国建筑11月新签订单同比增长49.4%。
政策导向明确，稳增长仍是主旋律
- 政治局会议再次强调经济稳增长，预计2019年基建投资将作为重要抓手。
- 中央主导的基建投资提升较为明显，地方专项债发行规模预计18/19年分别为1.35万亿和2万亿。
- PPP条例有望年内出台，规范后可能调动民间资本参与基建投资。
融资环境逐步改善，企业信用利差下降
- 11月社融规模增量为1.52万亿元，同比增速9.9%。
- AAA级建筑产业债信用利差较上周下行1.4bp，融资环境有望进一步改善。
- 信贷政策持续宽松，企业融资压力有望缓解，板块估值存在修复空间。

中长期关注主线：
1. 基建前端设计公司：如苏交科、中设集团、设计总院等。
2. 低PB基建央企：如中国铁建、中国中铁、中国交建等。
3. 弹性较大的地方基建国企：如四川路桥、山东路桥等。
地产产业链估值修复机会：如中国建筑、金螳螂等。

公司简称	推荐逻辑
苏交科	业绩增速连续5年保持在20%以上，业务领域广泛，未来有望通过海外整合提升竞争力
中设集团	2018年前三季度业绩增长显著，近期回购彰显信心，受益于基建投资回暖
中国铁建	前三季度业绩增速超20%，PB较低，估值修复空间大
中国建筑	在手订单充足，基建占比提升，估值处于低位，具备配置价值

固定资产投资回暖
- 1-11月全国固定资产投资同比增长5.9%，基建投资增速保持平稳。
- 水利管理业投资下降4.4%，铁路运输业投资下降4.5%，但降幅收窄。
房地产投资保持高位
- 1-11月全国房地产开发投资同比增长9.7%，新开工面积增长16.8%。
- 2019年房地产投资预计稳中略降，企业预期较为稳定。
中央政治局会议强调稳增长
- 会议指出2019年经济工作要保持合理区间，基建稳增长仍是重点。
融资环境改善
- 地方债发行规模骤降，11月不足500亿元。
- 房企融资审批有所松动，新一轮债券发行可能提速。
地方交通投资规划
- 四川省未来三年规划投资5300亿元推进交通建设。
“一带一路”合作进展
- 中阿签署未来5年共同行动计划，中孟双边贸易增长显著。