风电行业中期投资策略：装机量有望强势回升，寻找盈利能力超预期修复环节-20230509-开源证券-26页_905kb

风电行业中期投资策略总结

核心内容

2023年被视为风电行业的交付大年，主要得益于2022年招标量的大幅增长（达98.5GW），以及2023年原材料价格的回落，有效缓解了上游零部件企业的成本压力，释放了盈利空间。同时，随着“十四五”期间各省风电装机规划的推进，国内风电装机量预计将在2023年至2025年维持在每年至少70GW的水平，为产业链的持续交付提供了保障。

主要观点

• 2023年交付大年：受2022年招标量支撑，2023年风电装机量有望实现快速增长，Q1装机量已超预期，3月单月装机量创新高。
• 原材料回落：2023年钢、铁等大宗商品价格回落，为风电零部件企业减轻了成本负担，提升了盈利空间。
• 海风成长属性凸显：随着平价上网的实现和省级补贴政策的出台，海风装机需求持续增长，预计“十四五”期间新增装机合计超50GW。
• 零部件环节利润修复：在交付大年背景下，零部件环节尤其是塔筒、铸件、海缆等，将受益于成本改善和结构优化，成为投资重点。
• 出海战略机遇：具备出海能力的企业将受益于国际市场的认可和国内成本优势，如塔筒企业大金重工、海力风电，以及海缆企业东方电缆等。

关键信息

1. 风电行业现状与趋势

• 2022年风电招标量达98.5GW，为2023年交付大年奠定基础。
• 2023年Q1风电装机量达10.4GW，同比增长31.6%。
• 风机大型化趋势加速，2022年海风与陆风机组平均功率分别达到7.4MW与4.3MW。
• 风电机组投标均价持续下滑，2023年3月已降至1644元/kW。

2. 海风行业分析

• 海风装机量在2023Q1同比增长47.5%，预计“十四五”期间新增装机合计超50GW。
• 海风项目因深远海化趋势，对海缆的需求将显著增加，单km价值量有望提升48-649%。
• 海风行业具备较强的抗通缩属性，且随着技术进步和成本优化，未来成长空间广阔。

3. 风电零部件环节展望

• 塔筒环节：大型化趋势下，塔筒需求增加，具有抗通缩属性。具备码头资源的企业如海力风电、大金重工，运输成本优势明显。
• 铸件环节：原材料价格回落释放利润空间，具备高端铸件生产能力的企业如日月股份、广大特材，有望实现量利双升。
• 海缆环节：海缆价值量未被摊薄，具备高端海缆生产能力的企业如东方电缆，将受益于量价齐升。

4. 受益标的

• 塔筒企业：大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能、天能重工。
• 铸件企业：日月股份、广大特材、豪迈科技。
• 铸造主轴企业：金雷股份、通裕重工。
• 海缆企业：东方电缆、起帆电缆、中天科技、宝胜股份、亨通光电、汉缆股份。
• 轴承企业：新强联、恒润股份、长盛轴承。

5. 风险提示

• 政策变动风险；
• 原材料价格上涨风险；
• 行业竞争加剧风险。

投资建议

在风电行业交付大年及海风成长属性凸显的背景下，应重点关注具备成本优势、出海能力及高端产品生产能力的零部件企业。这些企业在2023年有望实现利润的超预期修复，尤其在塔筒、铸件、海缆等环节表现突出。

结论

风电行业在2023年将迎来交付高峰，受益于原材料价格回落和政策支持，零部件环节将出现利润修复。同时，海风行业因成长属性和抗通缩特性，将成为未来几年的重要增长点。投资者应关注具备竞争优势和出海潜力的企业，以把握行业复苏与增长机遇。