20220618-国金证券-新能源汽车行业研究_中游价格体系再平衡_关注边际改善环节_10页_905kb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概览

本报告为新能源汽车行业周报，发布于国金证券，整体对行业持买入评级，认为市场存在结构性机会，重点关注特斯拉、比亚迪等主机厂供应链、成本曲线陡峭的细分赛道龙头公司以及新技术渗透率提升的赛道。

主要观点

1. 价格体系调整与边际改善

• 电解液：六氟磷酸锂价格已接近部分厂商成本价，价格调整空间有限，行业盈利修复。
• PVDF：价格下跌但锂电级产品盈利仍坚挺，成本改善显著。
• 铁锂正极：价格连续两周上涨，行业顺价完成，打消价格战疑虑，盈利能力回升至合理水平。
• 三元材料：复苏弹性明显，成本持续修复，523/622/811材料成本分别下降7.8%、6.9%、4.9%，与LFP单Wh成本差距缩小。

2. 终端市场表现

• 乘用车零售：6月6-12日零售量达34.9万辆，同比和环比分别增长25%和17%，较上月同期增长54%。
• 乘用车批发：6月6-12日批发量达34.7万辆，同比和环比分别增长26%和-2%，但较上月同期增长59%。
• 新能源车上险：6月第一周上险量10.6万辆，创周度新高，同比和环比分别增长135%和21%。
• 新能源厂商销量：比亚迪销量27,099辆，同比猛增221%；特斯拉销量18,211辆，环比增长84.8%；新势力品牌如小鹏、理想、零跑销量恢复明显。

3. 行业热点与新车发布

• 蔚来ES7发布：定位为5座中大型SUV，售价46.8-54.8万元，搭载第二代智能系统，具备NAD能力，续航里程达485-620公里。
• 特斯拉提价：美国市场多款车型提价，包括Model 3 LR、Model Y LR、Model S等，提价幅度在2,000-6,000美元之间，主要为预防性提价。

4. 产业链价格跟踪

• 锂盐价格：氢氧化锂和碳酸锂本周价格保持稳定，分别为47.40万元/吨和47.75万元/吨。
• 正极材料：三元正极NCM523/622/811均价分别为32.50/33.75/38.50万元/吨，NCM523价格略有下降。
• 负极材料：人造石墨和天然石墨价格保持稳定，中端价格区间为4.8-7.8万元/吨。
• 电解液：六氟磷酸锂价格为26.50万元/吨，三元电池电解液均价8.0-10.0万元/吨，LFP电池电解液报价6.0-8.0万元/吨。
• 湿法涂覆膜：价格与上周持平，中端9μm湿法基膜价格为1.35-1.6元/平米，9+3μm湿法涂覆膜价格为1.85-2.50元/平米。

关键信息

重要行业事件

• 道氏技术：与印尼华迪投资集团合作共建高冰镍项目，持股65%，项目落地确定性强。
• 前驱体产能：公司前驱体产能将从4.4万吨增至9.4万吨，23年有望达14.4万吨。
• 碳材料：导电剂市占率约15%，份额提升空间大，预计2022年Q2粉体出货量约480吨，浆料出货量有望环比增长40%。

美国市场跟踪

• 5月销量：美国BEV+PHEV销量84,905辆，同比+47%，环比-2%；BEV销量68,948辆，同比+55%。
• 在手订单：特斯拉Model 3 RWD和Model Y LR订单已售罄，通用Silverado EV订单约14万辆，福特F-150 Lightning订单约20万辆。
• 预计销量：2022年美国电动车销量预计120万辆，2023年预计200万辆，同比增长77%和67%。

投资建议

• 主线一：关注特斯拉、比亚迪等主机厂供应链，如道氏技术、拓普集团、三花智控等。
• 主线二：关注成本曲线陡峭的细分赛道龙头，如宁德时代、恩捷股份、华友钴业等。
• 主线三：关注新技术渗透率提升的赛道，如底盘智能化、PET极片、4680电池、LMFP、微执行系统等，推荐中鼎股份、恒帅股份等。

风险提示

• 销量不及预期：新能源车市场竞争加剧，可能影响销量。
• 价格竞争激烈：产业链价格竞争可能超出预期，影响企业盈利。
• 政策变动：新能源汽车行业受政策影响较大，存在政策波动风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

本报告指出新能源汽车行业在Q2开始进入结构性行情，关注供应链、成本曲线和新技术三大方向。铁锂板块盈利修复，三元材料复苏弹性显著。终端销量持续增长，政策刺激效果明显，特斯拉等头部厂商销量表现强劲。建议投资者重点关注具备一体化布局、成本优势和新技术应用的龙头企业。