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万科A 2023年报点评报告总结

核心摘要

报告维持万科A"买入"评级，目标价9元。预计2024-2026年归母净利润为91.9/95.0/102.8亿元。公司业绩下滑，主要由行业下行、减值计提和毛利率下降导致。

业绩简况

• 营收下滑：2023年营收4509亿元，同比降6.6%；净利润降43%，至85亿元。
• 业务结构变化：房地产开发和物业服务收入占比分别下降到92.4%和64.7%，社区商业占比上升。
• ROE下降：2023年ROE降至3.5%，净利率降至9.42%。

销售表现

• 合同销售额下滑8.1%至376亿元，降幅小于土地购置额。
• 已售待结资源规模庞大，为未来业绩提供支撑。

财务状况

• 资产负债率73.2%，净负债率55.5%，现金可覆盖短期债务。
• 投资净收益大幅下滑，主要受投资收益下降影响。

经营亮点

• 物业服务收入增长19.8%，毛利率提升显著。
• 仓储物流和租赁住宅收入实现高速增长（252%/65%）。

财务预测

报告调整盈利预测，2024-2026年净利润预测分别为91.9/95.0/102.8亿元，P/E估值区间为81-98倍。

风险提示

包括行业政策变动、销售不及预期、宏观经济波动等风险因素注：以上摘要基于用户提供的报告内容整理，原始数据及分析请参阅完整报告