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光大证券2024年10月20日能源策略周报总结

一、核心观点

1. 全球供需平衡: 原油需求增速连续三个月下调，EIA、IEA与OPEC预测差距扩大。预计2024年四季度起供应过剩逐步显现，2025年或扩大至151万桶/日。
2. 地缘局势: 中东紧张局势短期支撑油价，但长期过剩风险难掩。
3. 市场驱动因素: 需求预期恶化是决定油价走势的主要变量。

二、供应端新形势

• 原油产量创新高：美国产量达1350万桶/日历史高位，OPEC+减产执行率增至82%。
• 地缘供应变化：利比亚产量恢复，伊以减产幅度加大，委伊出口同比降逾40%。
• 库存态势：全球原油库存处低位，新加坡燃料油库存环比增逾360万吨。

三、需求侧新表现

• 机构预测分化：三机构需求增速预测月降幅累计超百万桶/日。
• 中国需求承压：9月原油进口同比降6%，加工量降幅达54%。
• 出行旺季平淡：亚洲地区需求疲软，与北美形成鲜明对比。

四、最新操作建议

• 原油：逢高短空策略适用，关注冬储对沥青的支撑。
• 燃料油：高硫受限仓单支撑，低硫跟随油价波动。
• 沥青：逢高抛空更优，震荡行情建议套利策略。