20240825-光大期货-光期能化_能源策略周报_65页_1mb

Crude Oil: 若地缘局势不稳、需求超预期，维持中性偏多；若减产落地则关注库存超调带来的做空机会。
Fuel Oil: 产品分化，FU观望为宜，LU择机做空策略，波动区间400-530美元/吨。
Pitstop: 关注沥青裂解价差变化，介入M3-M6套利组合。

报告摘要

光大证券2024年8月25日能化行业周报分析总结

内容摘要

本报告聚焦国际油价走势、地缘政治影响、供需平衡变化、库存动态及衍生品市场表现，分品种解析原油、燃料油、沥青等能化品种，并提出投资策略。

原油：
地缘方面，以色列停火谈判陷入僵局，但未对油价形成支撑。供应上，OPEC+联合减产，伊、哈提交补偿计划，产量维持高位仍存下调预期。需求端，美国炼厂开工率提升，但“金九银十”需求旺季接近尾声。月报显示，2024年供需缺口分别为-88、-66万桶/日（对应三季度、四季度)，预计需求增量来源于印度、中国和美国。EIA建议下调就业预期、加大衰退担忧已缓和，但中东增产及美国页岩油顶峰或压制油价。目前裂解利润偏低，库存连续去库，下方空间有限；FA8月IA月报维持中性判断。

燃料油：
新加坡低硫市场中性偏强，高硫裂解利润下降至52%，欧洲供电宽松及船舶运费下滑对其形成利空，7月销量环比增长，但同比大幅回落。考虑发电旺季消退，高硫需求减弱，FU长期空头趋势未改，LU/SHI继续偏强。国内低硫轮胎需求占比已超90%，进口量下降，中期价格或受API库存拖累呈现震荡弱势。投机空头集中，8月多头净持仓减少。

沥青：
9月国内地炼排产周环比升14.23%，同比跌幅收窄，尤其是东北地区地方炼厂开工率较高，支撑需求预期。但当前品库存仍处高位，考虑台风、冷空气等季节性因素扰动，库存去化节奏存在不确定性。中东步入旺产季，国内需求能否持续恢复待观察，原料库存可用性差，建议短期观望。