20211209-东北证券-电子2022年年度策略报告_三种增量_两种替代_电子成长长青_118页_10mb

电子行业2022年度策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2022年电子行业的投资机会，分析了行业面临的挑战与机遇。报告指出，2021年由于疫情与自然灾害的影响，电子供给端不确定性显著增加，交货周期拉长，导致市场对需求的预期受到干扰。然而，随着全球经济复苏，预计2022年电子行业将呈现成长逻辑，主要由三种增量需求和两种替代需求驱动。

主要观点

1. 增量需求

• 元宇宙：AR/VR设备作为元宇宙的首选硬件载体，将推动处理器芯片、摄像头、MEMS传感器、光学显示等技术的发展。随着技术成熟，AR/VR市场有望进一步增长。
• 汽车电动化+智能化：受“双碳”政策推动，新能源汽车快速发展，功率半导体（如IGBT、SiC MOSFET）受益显著。自动驾驶和智能座舱的发展，将带动AP芯片、车载摄像头、激光雷达等需求增长。
• 鸿蒙引领AIOT：华为鸿蒙系统助力AIOT生态构建，推动智能家居、智能商业终端等领域的爆发式增长。AIOT芯片市场前景广阔，技术迭代和生态建设是主要驱动力。

2. 替代需求

• 半导体制造：我国在晶圆制造、半导体设备/材料、大存储、被动元件等环节国产化率较低，存在“卡脖子”问题。因此，提升国产制造能力是国家战略重点。
• 模拟芯片：我国企业在模拟芯片领域占比较低，全面覆盖是长期目标。模拟芯片作为连接“虚实”的关键，随着电气化率提升，需求将持续增长。

关键信息

供给端影响回顾

• 2021年供给端受到疫情、自然灾害等多重因素冲击，导致交货周期延长，库存水位上升。
• 电子板块行情可分为四个阶段：预期形成期、缺货兑现期、预期反转期、板块修复期。
• 半导体和被动元件板块在2021年表现优于其他细分板块，涨幅分别为35.1%和16.8%，远高于电子行业大盘的13%。

需求端展望

• AR/VR市场：预计2024年全球VR头显出货量将达3561万台，一体机占比将提升至70.91%。AR市场预计2024年出货量达4111万台，复合增长率达117.83%。
• 汽车电子：随着新能源汽车渗透率提升，功率半导体、车载摄像头、激光雷达等将成为关键受益领域。
• AIOT市场：鸿蒙系统推动万物互联，智能家居和智能商业终端市场快速增长。

风险提示

• 外部环境紧张，贸易战持续加剧。
• 国内自主可控推进不达预期，可能影响国产替代进程。

重点公司财务数据

投资标的

增量需求投资标的

• 元宇宙：瑞芯微、歌尔股份
• 汽车电子：舜宇光学科技、韦尔股份、捷捷微电、扬杰科技
• AIOT：全志科技、乐鑫科技
• 其他增量需求：卓胜微、鹏鼎控股、兴森科技、沪电股份

替代需求投资标的

• 半导体制造：北方华创、芯源微、盛美上海、万业企业、神工股份、鼎龙股份、深科技、思瑞浦、深南电路
• 被动元件：三环集团、江海股份、法拉电子

结论

2022年电子行业成长逻辑清晰，受益于三种增量需求和两种替代需求的双重驱动。重点在元宇宙、汽车电动化+智能化、鸿蒙引领的AIOT，以及半导体和被动元件的国产替代。随着技术迭代与市场拓展，电子行业有望实现长期稳健增长。