20260828-华西证券-裕同科技-002831.SZ-_华西轻工_美护_裕同科技_2026Q2主业提质增效_新业务将逐步兑现_3页_471kb

裕同科技2026年中报分析总结

核心内容概览

裕同科技（002831.SZ）发布2026年中报，显示其上半年业绩稳中有升，同时在战略布局和新业务拓展方面取得进展。公司正通过“1+N+T”战略推进第二成长曲线，积极布局全球市场与AI相关产业链，致力于成为科技驱动型包装企业。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026年上半年营收：82.14亿元，同比增长4.29%；
• 归母净利润：5.75亿元，同比增长3.80%；
• 扣非后归母净利润：5.51亿元，同比减少1.50%；
• 扣除股份支付影响后净利润：6.4亿元，同比增长11.8%；
• 2026Q2营收：44.21亿元，同比增长5.84%；
• 2026Q2归母净利润：3.29亿元，同比增长5.24%；
• 2026Q2扣非后归母净利润：3.01亿元，同比减少3.83%；
• 拟派发现金红利：每10股1.4元（含税）。

2. 战略布局

公司持续推进“1+N+T”战略，构建第二成长曲线：

• “1”业务板块（包装业务）：公司在消费电子、智能硬件、白酒等领域拥有高客户覆盖度，同时在环保包装领域占据国内领先地位。上半年包装业务营收71.77亿元，同比微降2.01%。公司已在越南、印度、泰国等多个国家完成产业布局，并通过收购匈牙利Gelbert包装公司拓展欧洲市场。未来将聚焦重型包装产品群，包括服务器、新能源电池包装等高增长领域。

• “N”业务板块：公司重点布局AI产业链核心赛道，包括新材料、精密制造、液冷散热方案及机器人等方向，致力于打造第二增长曲线。

• “T”业务板块：公司依托裕同创研中心，专注于前沿技术预研与产业化验证，为客户提供未来2-3年的技术解决方案，目前仍处于预研与验证阶段。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2026Q2为24.96%，同比提升1.62个百分点；
• 净利率：2026Q2为7.71%，同比提升0.35个百分点；
• 期间费用率：2026上半年为15.80%，同比上升2.87个百分点，其中销售费用率下降0.31个百分点，管理费用率上升0.60个百分点，研发费用率上升0.57个百分点，财务费用率上升2.00个百分点，主要受美元贬值导致的汇兑损失影响。

4. 投资建议

基于2026年中报及未来盈利预测，公司2026-2028年营业收入预计为189.99/209.36/230.48亿元，EPS分别为1.39/1.57/1.74元，对应PE分别为19/17/15倍。公司维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

风险提示

• 原材料价格大幅波动；
• 客户拓展不及预期；
• 行业竞争加剧。

团队信息

• 首席分析师：徐林锋（S1120519080002），13年从业经验，曾就职于中金公司、方正证券；
• 分析师：杜磊，2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士，曾就职于东北证券。

评级说明

• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准；

  • 买入：股价相对强于上证指数15%及以上；
  • 增持：股价相对强于上证指数5%—15%；
  • 中性：股价相对上证指数-5%—5%；
  • 减持：股价相对弱于上证指数5%—15%；
  • 卖出：股价相对弱于上证指数15%及以上。

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业指数相对上证指数的涨跌幅为基准；

  • 推荐：行业指数相对强于上证指数10%及以上；
  • 中性：行业指数相对上证指数-10%—10%；
  • 回避：行业指数相对弱于上证指数10%及以上。

资料来源

华西证券研究所，数据来源：Wind。完整报告及风险提示详见华西证券研究所官网：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html