深度报告-20220816-东北证券-国联股份-603613.SH-B2B电商领导者_探索产业互联网增长空间_34页_3mb

国联股份深度报告总结

核心内容

国联股份（603613）是一家成功转型的B2B电商领导者，其发展历程涵盖信息服务、交易服务以及产业互联网服务。公司自2002年成立以来，逐步从黄页信息服务转型为集采模式的B2B电商平台，并通过国联云平台拓展产业互联网业务，实现从交易平台向数字化服务的升级。

主要观点

• 商业模式：公司通过集采模式降低交易成本，提高价格竞争力，同时通过多策略确保供应链的稳定性和合作的持续性。
• 成长潜力：公司具备横向复制和纵向产业链深挖的能力，尤其在工业品电商领域，具有较大的增长空间。
• 产业互联网布局：国联云平台通过数字工厂、数字供应链、远程办公与云销通体系等，为B端客户提供全方位数字化解决方案，成为公司未来增长的重要路径。
• 财务表现：公司近年来营收和利润保持高速增长，盈利能力逐步优化，现金流健康，营运能力行业领先。

关键信息

公司发展

• 发展历程：从信息服务（2002-2005）到交易服务（2014年起），再到产业互联网（2015年起），公司持续探索B2B电商的多维度发展。
• 股权结构：公司控股股东刘泉、钱晓钧分别持股17.11%和17.28%，股权结构相对集中，有助于战略实施。
• 管理团队：管理团队经验丰富，具备深厚的行业背景和知识，为公司发展提供坚实支撑。

行业分析

• 行业趋势：B2B电商正处成长期，技术与政策双轮驱动，预计2024年多多电商所处行业的电商规模有望超过4800亿元。
• 竞争格局：工业品电商细分赛道众多，垂类赛道头部公司市占率有望达到30%以上。
• 行业分类：工业品可分为生产性物料和非生产性物料，不同赛道对电商平台能力需求不同。

多多电商

• 核心能力：通过集采模式实现低价，确保价格和货源的稳定性，形成强大的用户粘性。
• 成长空间：横向复制已成功模式，纵向深挖产业链，拓展SKU，探索多元变现方式。
• 用户数据：2021年注册用户数达280.85万户，交易用户数13458户，具备较大的转化空间。

国联云

• 战略定位：国联云作为产业互联网平台，提供数字化解决方案，包括数字工厂、数字供应链、远程办公和云销通体系等。
• 数字工厂：计划三年签约百家云工厂，通过数字化手段提升工厂运营效率，每家工厂预计每年贡献100-500万元收入。
• 数字供应链：采用轻资产模式切入供应链服务，提升仓储、配送等环节的数字化水平。
• 远程办公与云销通：通过直播、视频会议、云VR等技术，提升客户营销办公效率，构建私域营销体系。

财务预测与估值

• 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为697.47亿元、1190.35亿元、1906.84亿元。
• 利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.99亿元、16.40亿元、25.88亿元，同比增长分别为73%、64%、58%。
• 估值：按照PEG法，参考行业平均水平1.0xPEG，给予公司目标价129.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 新平台扩张速度不及预期
• 毛利率持续下滑风险

附录

• 图表目录：包含公司发展历程、财务数据、行业分析、平台运营等图表，数据来源为公司公告、财报及第三方数据。
• 相关报告：包括关于影视行业、数字藏品行业等的分析报告，显示公司对多个行业的关注和布局。
• 投资建议：基于公司成长潜力和估值模型，建议投资者关注其未来增长机会。

财务摘要（单位：百万元）

股票数据