20260825-大同证券-资产配置跟踪周报_外部扰动不断_短期或宜以防御为主_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本周（2026年8月17日-2026年8月23日）A股市场整体承压，主要宽基指数普遍下跌，风格分化明显。科技成长板块延续调整，而资源品与红利风格板块表现强势。债市整体震荡偏强，10年期国债收益率小幅下行。商品市场在地缘局势与政策因素推动下整体走强，尤其是黄金和有色金属。

主要观点

1. 大类资产表现

• 股票市场：宽基指数普遍下跌，科技成长板块领跌，石油石化、有色金属、银行等防御性板块表现较好。
• 债券市场：10年期国债收益率下行1.25BP至1.68%，债市整体震荡偏强，流动性调控趋于精细化。
• 商品市场：原油高位震荡，黄金因避险情绪和美元走弱持续走强，有色金属因供给端支撑偏强运行。

2. A股市场分析

• 短期表现：科技板块受三重压力影响（业绩兑现、海外利率上升、地缘风险）持续调整，科创50单周跌幅达3.73%。
• 市场风格：资金从高弹性品种向低估值、高股息方向迁移，资源品和红利风格板块受益。
• 政策影响：财政部明确下半年政策工具空间，专项债券与超长期特别国债仍有发行余地，对市场形成托底信号。
• 配置建议：
  • 短期：以石油石化、有色金属、银行等防御性板块为主。
  • 中长期：逢低分批布局科技细分领域及医药核心龙头。

3. 债市走势

• 短期趋势：债市震荡偏强，10年期国债收益率下行，但长端利率下行空间有限。
• 流动性调控：央行通过隔夜和7天期逆回购操作实现流动性精准调控，宽松预期支撑利率下行。
• 配置建议：
  • 短期：可作为底仓获取确定性票息收益。
  • 长端利率：逢高可小幅参与交易，但建议快进快出，保持灵活。

4. 商品市场分析

• 原油：霍尔木兹海峡风险持续发酵，国际油价维持高位。
• 黄金：美国财政部扩大回购操作、中东局势升级及美元走弱推动金价上涨。
• 有色金属：智利铜矿扰动与国内库存去化支撑供给端，但终端需求疲软限制涨幅。
• 配置建议：
  • 原油：观望为主。
  • 黄金：积极关注。
  • 有色：轻仓持有，等待回调信号。

关键信息

市场数据

• A股主要指数：
  • 上证指数：-0.56%
  • 深证成指：-1.81%
  • 创业板指：-2.23%
  • 科创50：-3.73%
• 行业表现：
  • 领涨行业：石油石化（+5.44%）、有色金属（+2.50%）、银行（+2.40%）
  • 跌幅居前：传媒（-5.54%）、计算机（-4.95%）、综合（-3.97%）
• 债市：10年期国债收益率下行1.25BP至1.68%
• 商品市场：黄金、有色金属走强，原油高位震荡

配置建议

• 股票：短期防御为主，中长期关注科技与医药龙头。
• 债券：短期作为底仓，长端谨慎交易。
• 商品：黄金积极关注，有色轻仓持有，原油观望。

风险提示

• 地缘冲突超预期升级
• 美债利率持续上行
• 国内政策落地节奏不及预期

附：分析师信息

• 分析师：景剑文
• 执业证书编号：S0770523090001
• 联系方式：
  • 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn
  • 地址：山西太原长治路111号 山西世贸中心A座F12、F13
  • 网址：http://www.dtsbc.com.cn

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