20260825-山西证券-_山证策略_策略周报_20260817_20260821_价值防御为主_业绩龙头为辅_14页_2mb

【山证策略】策略周报（20260817~20260821）总结

核心内容

本周A股市场整体回落，主要指数普遍下跌，市场呈现剧烈震荡特征。价值风格整体占优，大盘股相对抗跌，资金撤离科技成长板块，转向低估值价值红利领域。

主要观点

• 市场走势：呈现“冲高—急跌—弱反弹”三段式走势，科技成长板块受挫，价值防御板块表现较好。
• 行业表现：石油石化、有色金属、银行涨幅居前；传媒、计算机、综合跌幅居前。
• 估值水平：东方财富全A滚动市盈率18.24倍，历史分位回落至88%；科创50、中证500分位数仍高于90%。
• 市场情绪：周三市场情绪陷入冰点，资金大幅净流出，小单资金净流入显著。
• 资金流向：超大单、大单资金整体净流出，小单资金净流入，价值与农业板块获资金青睐。
• 策略建议：以价值防御为主，超配石油石化、银行、交通运输、公用事业等核心防御领域；标配有色金属、煤炭、医药生物、电子等；低配通信、食品饮料、非银、国防军工；回避传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁等趋势向下领域。

关键信息

市场表现

• 主要指数：上证指数微跌0.56%，科创50领跌3.73%，创业板指、中证1000跌幅超2%。
• 风格切换：价值风格周内占优，成长风格表现疲软。
• 单日走势：周一普遍大涨，周三集中重挫，周四五小幅反弹但未收复失地。

估值水平

• 全A市盈率：18.24倍，历史分位回落至88%。
• 科创50、中证500：滚动市盈率历史分位数高于90%。
• 上证50：估值历史分位持续下降，沪深300略有回升。

市场情绪

• 量能变化：周三成交额达2.53万亿元，随后缩量至1.89万亿元。
• 板块热度：电子行业成交量居首，通信、医药生物交易热度较高。
• 波动率：创业板指波动率最高，上证50最低。

资金流向

• 超大单、大单：整体净流出，周三流出量最大。
• 小单资金：大幅净流入，周三流入量达1,457.12亿元。
• 净流入行业：农林牧渔、交通运输、煤炭、石油石化等。

拥挤度

• 前5%个股成交额占比：周三达峰值51.31%，随后快速回落至38.28%。
• 市场特征：热点轮动加快，缺乏稳定主线。

策略建议

• 超配领域：石油石化、银行、交通运输、公用事业。
• 标配领域：有色金属、煤炭、医药生物、电子。
• 低配领域：通信、食品饮料、非银、国防军工。
• 回避领域：传媒、计算机、建材、地产、化工、钢铁。

风险提示

1. 宏观与政策不确定性：国内稳增长政策及海外货币政策可能扰动市场。
2. 外部冲击与地缘风险：中美关系、地缘政治等可能影响市场情绪。
3. 流动性与资金面波动：汇率、利率变化等可能导致估值波动。
4. 经济数据与盈利预期下修风险：若经济数据不及预期，可能压制权益市场。
5. 市场结构与交易性风险：量化与杠杆资金可能导致波动放大。
6. 行业与主题轮动过快风险：热点不稳，追涨杀跌风险高。
7. 估值与性价比反转风险：部分板块估值可能因预期变化而压缩。
8. 事件驱动与监管政策风险：行业监管变化可能对相关板块造成冲击。

后续关注

• 成交额：能否重回2.2万亿元以上。
• 主力资金：是否止血并转为净流入。
• 中报与8月数据：能否边际企稳，影响市场判断。

分析师信息

• 分析师：赵晨希
• 执业登记编码：S0760521090001
• 报告发布日期：2026年8月24日