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成本端引领盘面偏强，关注USDA定产指引

核心内容

本报告分析了大豆及豆粕、菜粕市场的供需状况、价格走势及市场预期，重点关注美豆产量、出口节奏、成本端支撑以及国内供需格局对盘面的影响。

主要观点

国际市场

• 美豆价格冲高：近期美豆优良率连续下调，叠加中国持续采购、地缘冲突推升原油及生柴需求预期、美国本土压榨量高位，推动CBOT大豆价格突破1300美分。
• USDA报告影响：9月USDA报告将对新作美豆产量进行定调，单产数据将是决定盘面方向的关键因素。
• 出口与压榨需求：美豆出口及压榨需求良好，累计对中国销售50万吨大豆，预售量显示国际买家提前锁定美国供应。
• 巴西出口支撑：巴西大豆出口需求良好，CNF报价坚挺，支撑国际大豆价格。

国内市场

• 进口大豆成本上升：进口大豆到港成本跟随CBOT价格回升，但远月榨利转负可能影响商业买船节奏。
• 港口库存高企：港口大豆库存高位，叠加高温天气，大豆被动进入压榨环节，导致豆粕库存持续累库。
• 国内供需宽松：国内大豆及豆粕市场整体供需偏宽松，基差承压，但成本端支撑仍较强。
• 豆粕库存情况：截至8月28日，动态全样本油厂豆粕库存为116.73万吨，环比增加20.68%，同比增加10.82%。

关键信息

美豆供需情况

• 产量上调：8月USDA报告上调美国新作大豆产量至122.99亿蒲，高于市场预期。
• 单产下降：单产预估下调至52.7蒲/英亩，但因种植面积增加，产量仍保持增长。
• 库存消费比：期末库存上调至8.71亿蒲，库存消费比为7.03%，仍处于较低水平。

全球大豆供需情况

• 全球产量：2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.4225亿吨，环比增加55万吨。
• 压榨消费：全球大豆压榨消费量上调至3.8476亿吨，同比增加2.9%。
• 出口量：全球大豆出口量保持不变，仍为1.9041亿吨，同比增长1.7%。
• 库存消费比：全球大豆库存消费比为19.64%，与上月持平，低于上年20.26%。

国内豆粕市场

• 豆粕库存累库：油厂豆粕库存持续增加，当前为116.73万吨。
• 基差情况：豆粕01合约基差为-158元/吨，上周同期为-160元/吨。
• 价差情况：豆粕1-5合约价差为378元/吨，上周同期为322元/吨。

菜粕市场

• 供需偏宽松：菜粕市场整体供需偏宽松，盘面跟随蛋白粕市场震荡偏强运行。
• 进口恢复：加拿大菜籽买船恢复，港口菜籽库存小幅增加。
• 开机率提升：菜籽压榨厂开机率小幅提升至21.86%，产量环比基本持平。
• 提货量变化：沿海压榨厂菜粕提货量为6.02万吨，远月成交18000吨，下游采购以刚需为主。
• 基差与价差：菜粕01合约基差为15元/吨，菜粕1-5合约价差为-32元/吨。

结论

• 蛋白粕市场：受成本端支撑，盘面震荡偏强运行，但供应宽松现实对基差形成压力。
• 关注重点：9月USDA报告单产数据、中美会谈后美豆出口节奏、巴西出口需求、国内豆粕库存变化。
• 菜粕市场：整体供需偏宽松，价格跟随蛋白粕市场震荡，需关注天气变化及下游需求季节性回落。

市场展望

• 美豆走势：若单产数据高于预期，可能推动价格回落；若出口节奏放缓，成本支撑可能松动。
• 国内豆粕：当前豆粕库存高位，需关注下游采购及压榨节奏。
• 菜粕走势：菜粕市场整体偏弱，价格受豆粕走势影响，但需求以刚需为主，远期或转向宽松。

图表摘要

• 全球大豆供需：2026/27年度全球大豆产量创纪录，压榨消费量增加。
• 美豆优良率：8月30日当周美豆优良率为58%，环比下降2个百分点。
• 豆粕库存：国内油厂豆粕库存持续累库，截至8月28日为116.73万吨。
• 菜粕库存：沿海油厂菜粕库存为0.6万吨，颗粒粕库存低位。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。
• 报告内容不得擅自修改、复制和发布，需注明出处。