20260904-迈科期货-_迈科蛋白粕月报_成本端引领盘面偏强_单产与出口节奏定方向_2026年09月_11页_2mb

迈科蛋白粕月报总结 | 2026年09月

核心内容

2026年9月蛋白粕市场整体呈现震荡偏强走势，主要受成本端推动。同时，国内供需仍偏宽松，下游需求有限，导致基差承压。市场关注焦点集中在9月USDA报告的单产数据以及中美会谈后的美豆出口节奏，这些因素将决定成本端能否延续强势。

主要观点

国际市场

• 美豆单产与产量：8月USDA报告显示，美国新作大豆单产预估下调至52.7蒲/英亩，但种植面积大幅增加140万英亩，导致产量增加4400万蒲，达到45.19亿蒲，高于市场预期。
• CBOT大豆走势：受美豆优良率下调、中国持续采购以及地缘冲突推升原油价格等因素影响，CBOT大豆价格突破1300美分一线。
• 巴西与阿根廷：巴西大豆出口需求良好，升贴水报价坚挺，对国际大豆CNF形成支撑；阿根廷大豆产量稳定，但库存消费比偏高。
• 出口与会谈影响：若中美会谈后中国买盘放缓或出口数据不及预期，美豆净多持仓可能面临调整压力，盘面存在回撤风险。

国内供需

• 进口大豆成本：进口大豆到港成本跟随CBOT大豆价格回升，天津港完税价较上月上涨102元/吨。
• 压榨与库存：国内大豆集中到港，油厂开机率和豆粕供应维持高位，但下游采购以刚需为主，豆粕库存持续累库。
• 豆粕库存数据：截至8月28日，油厂豆粕库存为116.73万吨，环比增加20.68%，同比增加10.82%。
• 饲料企业库存：饲料企业豆粕物理库存天数为8.10天，较上月末增加0.56天，但较去年同期减少8.68%。

关键信息

成本端

• 美豆价格：CBOT大豆价格突破1300美分，主要受天气因素、中国采购及原油价格影响。
• 进口成本：美湾、巴西、阿根廷大豆完税价分别上涨102元/吨、91元/吨、92元/吨。
• 升贴水：美湾升贴水上涨2美分/蒲，巴西和阿根廷略有下调。

供应端

• 大豆压榨：8月全国油厂大豆压榨量为1012.1万吨，环比减少1.03%，同比减少2.02%。
• 豆粕产量：9月沿海油厂豆粕产量为14.13万吨，仍处于高位。
• 菜粕供应：加拿大菜籽买船恢复，9月主要油厂菜籽到港量约58.5万吨，菜籽库存小幅累库。

需求端

• 豆粕需求：下游成交积极，但以刚需为主，油厂豆粕库存继续累库。
• 菜粕需求：提货量维持高位，但远期成交较少，市场整体需求偏弱。

基差与价差

• 豆粕基差：豆粕01合约基差为-147元/吨，较上周有所改善。
• 豆粕价差：豆粕1-5合约价差为340元/吨，较上周上涨15元/吨。
• 菜粕基差：菜粕01合约基差为24元/吨，较上周下降9元/吨。
• 菜粕价差：菜粕1-5合约价差为-53元/吨，与上周基本持平。
• 豆类油粕比：豆类油粕比为2.69，略低于上周末的2.70。
• 豆菜粕价差：豆菜粕主力合约价差为994元/吨，较上周末上涨26元/吨。

市场展望

• 蛋白粕市场：受成本端提振，盘面震荡偏强，但供应宽松现实令基差承压。
• 菜粕市场：供需偏宽松，盘面跟随蛋白粕市场震荡调整，关注天气变化与地缘局势对成本端的影响。
• 关键节点：9月USDA报告单产数据、中美会谈后的美豆出口节奏将决定市场走势。

数据来源

• USDA：全球和主要国家大豆供需数据。
• Mysteel：国内油厂压榨、库存、价差等数据。
• NOAA：天气相关数据。
• ICE：国际油菜籽市场走势数据。

结论

蛋白粕市场在成本端支撑下震荡偏强，但供应宽松和下游需求有限限制了价格涨幅。未来走势需密切关注9月USDA单产数据及中美会谈后的出口节奏，同时关注国内豆粕库存变化及天气对压榨的影响。菜粕市场同样受供需偏宽松影响，盘面跟随震荡调整，成本端仍是主要驱动因素。