20260907-迈科期货-成本端引领盘面偏强_单产与出口节奏定方向_22页_6mb

报告摘要

本报告分析了2026年9月大豆及豆粕市场走势，重点围绕成本端、供需格局、出口节奏、库存变化及价格波动等方面展开。整体来看，国内外豆粕市场呈现震荡偏强趋势，主要受成本端支撑，但国内供需宽松对基差形成压力。同时，菜粕市场也呈现震荡调整态势，供需偏宽松，下游需求以刚需为主。

国际方面：
- 美豆优良率连续下调，叠加中国对美豆新作的持续采购、地缘冲突推升原油及生物柴油需求，推动CBOT大豆突破1300美分。
- 9月USDA报告将对美豆新作产量进行定调，单产将成为盘面走势的关键因素。
- 若中美会谈后中国买盘放缓或出口数据不及预期，历史高位的净多持仓可能面临调整，美豆存在回撤风险。
- 巴西大豆出口需求良好，升贴水报价坚挺，支撑国际CNF报价。
国内供需：
- 进口大豆成本持续攀升，远月榨利转负，或影响商业买船节奏。
- 港口大豆库存高企，高温促使大豆被动进入压榨环节，豆粕供应充足。
- 油厂开机率偏高，豆粕库存继续累库，但下游成交积极，基差承压。
出口与采购：
- 中国对美豆大单采购持续推进，9月船期采购进度达99%，10月船期采购进度达97.43%。
- 巴西对华出口排船计划总量达430.1027万吨，发船量已超610万吨。
价格与成本：
- 进口大豆到港成本跟随CBOT大豆回升，完税价（天津港）上涨102元/吨。
- 豆粕01合约基差为-147元/吨，环比改善；豆粕1-5合约价差为340元/吨，环比上升15元/吨。

年度	期初库存（百万吨）	产量（百万吨）	进口量（百万吨）	压榨消费量（百万吨）	国内总消费（百万吨）	出口量（百万吨）	期末库存（百万吨）	库消比
全球	125.12	442.25	189.27	384.76	442.02	190.41	124.21	19.64%
美国	8.85	122.99	0.68	75.66	78.63	45.18	8.71	7.03%
中国	44.36	21	115	111	136	0.1	44.26	32.52%
巴西	37.69	186	0.8	65	69.6	118	36.89	19.66%
阿根廷	23.82	50	6.5	43	49.65	6.45	24.22	43.17%

库存情况：
- 截至8月28日，油厂豆粕库存为116.73万吨，环比增加20.68%，同比增加10.82%。
- 饲料企业豆粕库存天数为8.10天，环比增加0.56天，同比减少8.68%。
压榨情况：
- 2026年8月全国油厂大豆压榨量为1012.1万吨，环比减少1.03%，同比减少2.02%。
- 9月沿海油厂菜粕产量为14.13万吨，第35周油厂菜粕库存为0.6万吨，港口颗粒粕库存为10.3万吨。
价差与基差：
- 豆粕01合约基差为-147元/吨，环比改善。
- 豆粕1-5合约价差为340元/吨，环比上升15元/吨。