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文档总结：星源材质2026年二季度业绩点评

核心内容

星源材质在2026年二季度及上半年表现出强劲的增长态势，特别是在海外市场方面取得显著突破。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结：

业绩表现

• 2026年H1营收：27亿元，同比增长40%；
• 2026年H1归母净利：2.04亿元，同比增长103%；
• 2026年H1扣非净利：1.73亿元，同比增长297%；
• 2026年Q2营收：15.7亿元，同比增长55.8%，环比增长45.4%；
• 2026年Q2归母净利：1.75亿元，同比增长225%，环比增长497%；
• 2026年Q2扣非净利：1.5亿元，同比增长1527%，环比增长604%；
• 毛利率：29.4%（H1），同比提升4.3pcts；Q2毛利率31.5%，同比提升6.8pcts，环比提升5.3pcts；
• 归母净利率：7.7%（H1），同比提升2.4pcts；Q2净利率11.1%，同比提升5.8pcts，环比提升8.4pcts。

增长亮点

• 海外增长亮眼：Q2境外收入8亿元，同比大增234%，毛利率37%，远高于境内26%；
• 出货量增长：H1隔膜合计出货约23亿平，湿法增长对冲干法缩量，海外基地加速爬产；
• 未来增长预期：预计2026/2027/2028年营收分别为64亿元/85亿元/105亿元，归母净利分别为7.5亿元/13.4亿元/18.1亿元，EPS分别为0.5元/0.9元/1.2元；
• 盈利修复：Q2单平盈利提升至约0.13万元，叠加干法拖累，实际盈利质量更佳，预计2026H2新一轮涨价后盈利有望冲击0.2万元。

战略布局

• 控股邦瓷电子：8月公告收购邦瓷电子73.5%股权，邦瓷是国内少数实现多层压电陶瓷规模化量产的企业，受益于半导体MFC压电陶瓷国产替代；
• 增资鼎源精密：布局聚合物钽电容，拓展AI服务器领域。

财务预测

风险提示

• 行业需求不及预期；
• 全球贸易政策持续恶化。

主要观点

1. 业绩增长显著：公司2026年H1营收和净利均实现大幅增长，其中Q2增长尤为突出，营收和净利分别环比增长45.4%和497%；
2. 毛利率提升：得益于结构优化和供不应求带来的涨价，毛利率显著提升，Q2毛利率达31.5%，远高于境内；
3. 海外业务驱动增长：海外基地加速爬产，海外收入增长显著，价格和盈利优势明显；
4. 盈利质量提升：Q2单平盈利大幅增长，预计未来盈利有望进一步提升；
5. 战略转型：公司积极布局AI产业，通过控股邦瓷电子和增资鼎源精密拓展新领域；
6. 未来增长可期：预计2026-2028年公司营收和利润将保持较快增长，EPS持续上升，PE逐步下降。

关键信息

• 主要财务指标：公司毛利率、净利率、ROE、ROIC等关键指标持续改善；
• 现金流状况：经营活动现金流显著增长，预计未来现金流状况将进一步优化；
• 资产负债情况：资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健；
• 市场表现：公司股票代码为300568，2026年8月27日收盘价为15.53元，A股市场表现强劲。

结论

星源材质在2026年二季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，尤其在海外市场表现突出。公司通过优化结构和提升产能，增强了盈利能力和市场竞争力。同时，公司积极布局AI产业，为未来增长提供了新的动力。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来发展前景良好，具备持续增长潜力。