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万辰集团（300972.SZ）信息更新报告总结

公司概况

• 股票代码：300972.SZ
• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：张宇光、陈钟山
• 报告日期：2026年8月28日

股价与市场表现

• 当前股价：194.38元
• 一年最高最低：241.86元 / 163.95元
• 总市值：383.58亿元
• 流通市值：351.28亿元
• 总股本：1.97亿股
• 流通股本：1.81亿股
• 近3个月换手率：82.14%

业绩表现

• 2026年半年报：
  • 营业收入：348.36亿元，同比增长54.3%
  • 归母净利润：12.1亿元，同比增长156.6%
  • 2026Q2：
    • 营收：182.02亿元，同比增长54.8%
    • 归母净利润：5.8亿元，同比增长126.0%
• 盈利预测（2026-2028年）：
  • 归母净利润：24.6亿（+3.9%）、31.8亿（+6.4%）、36.3亿（+6.4%）
  • 当前股价对应PE：15.6倍、12.1倍、10.6倍

业务发展

• 量贩零食业务：
  • 2026H1收入：345.21亿元，同比增长54.5%
  • 2026Q2收入：180.84亿元
• 食用菌业务：
  • 2026H1收入：3.15亿元，同比增长32.6%
• 门店拓展：
  • 截至2026H1末，门店总数：23802家
  • 新增门店：5814家
  • 闭店数量：326家
  • 净增门店：5488家
  • 区域分布：
    • 华东：12532家
    • 华中：3202家
    • 华北：2404家
    • 西北：1505家
    • 西南：1695家
    • 华南：944家
    • 东北：1520家
  • 拓展计划：预计2026年下半年继续向华中、西北、东北等区域扩张，全年有望拓店超8000家

利润率表现

• 2026Q2毛利率：12.8%，同比提升1.06个百分点
• 销售费用率：3.3%，同比上升0.4个百分点（主因量贩业务拓展和销售人员薪酬增长）
• 管理费用率：2.6%，同比下降0.4个百分点（受益于经营效率提升）
• 归母净利率：
  • 2026Q2：5.0%（同比提升0.9个百分点）
  • 2026H1（扣除股份支付影响）：5.59%
• 净利率趋势：从2024年的0.9%提升至2026年的3.5%，预计2028年保持在3.6%

财务预测摘要

关键财务比率

风险提示

• 拓店速度不及预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

分析师声明

• 报告基于可靠信息，分析基于假设，结果可能因假设不同而变化
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格表现
• 报告内容反映分析师观点，不构成投资建议

投资评级说明

• 增持：预计相对市场表现5%~20%
• 评级体系：基于6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现
• 基准指数：A股（沪深300）、港股（恒生指数）、新三板（三板成指/三板做市指数）、美股（标普500或纳斯达克综合指数）

法律声明

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