20260802-华泰期货-农产品月报_过剩压力不减_糖价再创新低_12页_2mb

市场分析总结

核心内容概述

本期报告聚焦棉花、白糖及纸浆三大商品，分析了近期市场动态、供需格局、价格走势及未来策略建议，同时识别了相关风险因素。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：棉花2609合约价格下跌，现货价格也出现环比下滑，但基差整体走强。
• 期货数据：2609合约收盘价15745元/吨，环比下跌335元/吨，跌幅2.08%。
• 现货数据：新疆地区现货价格17327元/吨，环比下跌97元/吨；全国加权均价17421元/吨，环比下跌133元/吨。
• 基差情况：新疆地区基差CF09+1582，环比上涨238；全国现货基差CF09+1676，环比上涨202。
• 国际动态：美国2025/26年度陆地棉净签约量下降，装运量也有所减少；中国采购量大幅下降，但装运量显著增加。
• 国内动态：7月储备棉销售完成4.01万吨，成交率100%，平均价格17101元/吨；第三周储备棉底价16166元/吨。
• 市场分析：国际方面，全球供需格局可能由宽松转为偏紧，中长期支撑棉价上涨；国内方面，新棉上市前供应趋紧，但需求淡季及抛储政策压制盘面。
• 策略建议：中性偏多，短期震荡整理，新棉集中上市前阶段性紧平衡，8月订单预期回暖，三季度棉价谨慎乐观。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：白糖2609合约价格下跌，现货价格也出现环比下滑，基差有所波动。
• 期货数据：2609合约收盘价5053元/吨，环比下跌207元/吨，跌幅3.94%。
• 现货数据：广西南宁现货价格5150元/吨，环比下跌140元/吨；云南昆明现货价格4995元/吨，环比下跌115元/吨。
• 基差情况：南宁基差SR09+97，环比上涨67；昆明基差SR09-58，环比上涨92。
• 国际动态：巴西港口等待装运船只减少，食糖库存下降；印度、泰国、欧洲等主产国因天气影响，产量或低于预期。
• 国内动态：国内本榨季过剩格局明确，库存高位，短期向上压力大；1-6月乳制品产量增长，饮料产量微降。
• 市场分析：全球供需格局可能由过剩转为平衡甚至小幅短缺，中长期原糖价格重心上移；国内郑糖受库存压力压制，短期震荡。
• 策略建议：中性，短期郑糖预计延续底部震荡。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2609合约价格小幅下跌，现货价格有所上涨，基差波动。
• 期货数据：2609合约收盘价4672元/吨，环比下跌18元/吨，跌幅0.38%。
• 现货数据：山东地区“银星”针叶浆现货均价4790元/吨，环比上涨30元/吨；俄针现货均价4565元/吨，环比上涨30元/吨。
• 基差情况：针叶浆基差SP09+118，环比上涨48；俄针基差SP09-107，环比上涨48。
• 国际动态：日本针叶浆出口中国环比减少，阔叶浆略有下降。
• 国内动态：国内纸浆库存环比下降，但整体仍处高位；Canfor公司关闭工厂影响有限，全球浆市仍处过剩。
• 市场分析：国内纸浆供应宽松，需求不足，行业利润亏损；港口库存下降，但整体仍偏高。
• 策略建议：中性，短期浆价受高港库、弱需求及仓单压制。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键信息汇总

图表与数据支持

• 棉花：图1-图6展示价格、基差、库存及负荷等数据。
• 白糖：图13-图19展示价格、基差、进口量及出口量等信息。
• 纸浆：图23-图30展示价格、基差、进口量及港口库存变化。

投资者提示

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• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
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