20260828-东吴证券-星宸科技-301536.SZ-2026年半年报点评_2026H1业绩高速增长_端边侧AI_SoC加速放量_3页_419kb

星宸科技（301536）2026年半年报总结

核心内容概览

星宸科技在2026年上半年实现了业绩的高速增长，成为市场关注的焦点。公司营收和净利润均大幅增长，主要得益于端边侧AI SoC业务的快速放量。同时，公司积极拓展IoT和汽车电子业务，加大研发投入，以支持未来持续增长。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2026H1营收：26.58亿元，同比增长89.43%。
• 2026H1归母净利润：8.63亿元，同比增长619.50%。
• 2026H1扣非归母净利润：7.12亿元，同比增长644.14%。
• Q2营收：16.64亿元，同比增长125.59%。
• Q2归母净利润：6.43亿元，同比增长834.79%。
• 毛利率：55.36%，同比提升22.17个百分点。

2. 业务增长亮点

• 端边侧AI SoC业务：
  • 营收17.64亿元，同比增长104.19%。
  • 收入占比约66%，成为公司增长最快的板块。
  • 应用于智能机器人、智能IPC、Homebase、AINVR/NAS及企业级算力中心等场景。
  • 支持CNN、Transformer、LLM至VLA等模型在终端侧部署。
• IoT业务：
  • 营收5.20亿元，同比增长40.52%。
  • 依托完整产品布局和物联网长尾市场，保持稳健增长。
• 汽车电子业务：
  • 营收2.68亿元，同比增长77.42%。
  • 拓展舱内外视觉感知、辅助驾驶等方向，布局车载激光雷达SPAD-SoC。

3. 盈利预测与估值

• 2026E营收：62.01亿元，同比增长108.65%。
• 2027E营收：76.01亿元，同比增长22.57%。
• 2026E归母净利润：18.83亿元，同比增长510.53%。
• 2027E归母净利润：22.05亿元，同比增长17.11%。
• 2028E营收：91.97亿元，同比增长21.01%。
• 2028E归母净利润：26.44亿元，同比增长19.93%。
• EPS预测：
  • 2026E：4.46元/股。
  • 2027E：5.23元/股。
  • 2028E：6.27元/股。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：
  • 2026E：26.94倍。
  • 2027E：23.01倍。
  • 2028E：19.18倍。
• P/B（现价）：
  • 2026E：10.37倍。
  • 2027E：7.46倍。
  • 2028E：5.58倍。
• ROE（摊薄）：
  • 2026E：38.49%。
  • 2027E：32.42%。
  • 2028E：29.09%。
• ROIC：
  • 2026E：35.28%。
  • 2027E：30.65%。
  • 2028E：28.09%。

4. 投资评级

• 评级：买入（维持）。
• 理由：
  • 端边侧AI SoC快速放量，成为核心增长动力。
  • 产品及客户结构持续优化，IoT及汽车电子业务稳步拓展。
  • 持续研发投入和完整产品布局支撑未来成长。

5. 财务与运营数据

• 资产负债表：
  • 2026E资产总计：7,222亿元。
  • 2026E负债合计：2,271亿元。
  • 2026E所有者权益合计：4,951亿元。
  • 资产负债率：31.45%。
• 现金流量表：
  • 2026E经营活动现金流：1,473亿元。
  • 2026E投资活动现金流：-526亿元。
  • 2026E筹资活动现金流：-238亿元。
  • 2026E现金净增加额：707亿元。
• 研发投入：
  • 2026H1研发投入4.91亿元，同比增长55.01%，占营收的18.48%。
  • 主要投向智能机器人、Homebase、AINVR/NAS、企业级算力中心及汽车电子等方向。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 新产品研发及市场拓展不及预期。
• 上游供应链波动。

总结

星宸科技在2026年上半年展现出强劲的增长势头，端边侧AI SoC业务成为主要驱动力。随着AI技术的不断渗透，公司有望在多个新兴市场中持续拓展，推动业绩持续增长。尽管存在一定的市场风险，但公司凭借技术积累和业务布局，仍被看好为长期投资标的。