20260928-铜冠金源期货-铅周报_利好因素消化_铅价震荡调整_7页_985kb

AI报告摘要

铅价震荡调整分析总结

核心内容

铅价走势

上周沪铅主力期价（PB2611）先扬后抑，最终收于16270元/吨，周度跌幅为0.34%。LME铅价小幅上涨，收于1930美元/吨，周度涨幅0.47%。沪伦比值略有下降，至8.43。

市场影响因素

宏观面：美国经济数据超预期，美联储官员释放鹰派信号，市场对10月加息预期升温，美元走强，压制风险资产走势。
基本面：
- 供应端：原生铅企业减复产并行，部分企业复产，供应边际修复；再生铅企业受原料成本高企影响，复产存在阻力。
- 需求端：中秋、国庆双节期间电池企业积极补库，节后采购意愿降温；但10月部分大型电池企业排产向好，节后或有补库预期。
- 库存变化：上期所库存减少9808吨，LME库存减少11100吨，社会库存减少0.79万吨，库存去化对价格形成支撑。
- 加工费：铅精矿内外盘加工费持续低位，进口矿加工费均值环比下降20美元/干吨。

技术与市场分析

现货市场：上海市场驰宏铅报16420-16440元/吨，对沪铅2611合约升水150元/吨。
电解铅炼厂厂提货源报价升水下调，再生铅企业低价惜售，价差维持在贴水50元/吨至升水25元/吨之间。
原生铅与再生精铅价差显示原生铅相对优势。
企业开工率及利润情况显示再生铅行业面临成本压力。

短期展望

短期沪铅预计维持震荡偏弱走势，下方关注16000元/吨支撑。宏观风险与供应释放可能对市场形成压制。

主要观点

铅价承压：美联储加息预期升温，美元走强，抑制市场风险偏好，叠加节前资金交投谨慎，铅价运行承压。
供应修复：原生铅企业逐步复产，区域供应紧张缓解，但再生铅原料偏紧、成本高企，限制复产增量。
需求变化：节前电池企业积极补库，节后采购意愿降温，但10月部分企业排产向好，节后补库预期存在。
库存去化：铅锭库存持续去化，对价格形成底部支撑，但缺乏持续上行动力。
加工费低位：铅精矿加工费持续低位，反映市场对供应的担忧。

关键信息

交易数据概览

合约	9月18日	9月25日	涨跌	单位
SHFE铅	16320	16270	-50	元/吨
LME铅	1921	1930	0	美元/吨
沪伦比值	8.50	8.43	-0.07	-
上期所库存	69280	59472	-9808	吨
LME库存	373625	362525	-11100	吨
社会库存	7.19	6.57	-0.79	万吨
现货升水	-140	-130	10	元/吨

行情评述

沪铅主力期价先扬后抑，反弹受阻于16500元/吨。
LME铅价小幅上涨，但受美元走强抑制，未能延续前一周强势。
现货市场升水有所收窄，再生铅企业惜售，价格波动较小。

行业要闻

10月国产铅精矿加工费均值环比减少150元/金属吨，进口矿加工费均值环比下降20美元/干吨，显示市场对铅矿供应的担忧。

风险提示

宏观风险：美联储10月加息预期升温，可能进一步压制市场风险偏好。
供应风险：再生铅企业复产受限，若供应大幅释放，可能对铅价形成压力。

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