20200726-广发证券-射频芯片研究系列二_Skyworks_FY_20_6月季度业绩超预期_指引9月季度环比提升显著_8页_1mb

射频芯片研究系列二：Skyworks FY'2020 3Q业绩总结

核心内容概述

本报告分析了Skyworks在FY'2020第三季度的财务表现及未来展望。Skyworks在该季度实现了收入7.37亿美元，高于市场预期，尽管环比和同比均出现下降，但在剔除华为相关收入后，收入同比增长2.5%。公司毛利润为3.34亿美元，毛利率为45.3%，环比下降3.7个百分点，但同比提升4.6个百分点。营业利润为1.74亿美元，营业利润率为23.6%，环比下降3.1个百分点，同比减少6.1个百分点。公司表示，未来两个季度行业景气度将显著提升，预计第四季度收入将达到8.3-8.5亿美元，环比增长明显。

主要观点

• 业绩表现
  Skyworks FY'2020 Q3收入为7.37亿美元，高于公司早期指引和彭博一致预期。在剔除华为相关收入后，公司营收同比增长2.5%，毛利润同比增长7%，毛利率提升4.6个百分点。

• 业务增长

  • Mobile业务：占总收入的69%，收入为5.08亿美元，环比下降5%，但同比增长5%。公司在中国大陆市场与Oppo、Vivo、小米等品牌合作深入，5G手机出货量提升。
  • Broad Markets业务：占总收入的31%，收入为2.28亿美元，环比持平，但同比下降20%。管理层预计9月季度需求复苏，实现两位数环比增长。

• 技术进展
  BAW滤波器模块单季出货量环比增长50%，达到1.5亿颗。公司正将BAW技术从接收链路拓展至发射链路、WiFi及物联网等应用领域。通过整合LNA等技术，公司提升了接收链路全频带DRx模块产品的性能和价值。

• 市场展望
  管理层认为，中国大陆5G渗透率正在提速，预计下半年两个季度将实现递进式环比增长。公司库存水平合理，已积极提高产能以应对复苏需求。

• 风险提示

  • 新冠病毒带来的不确定性
  • 行业景气度变化的风险

关键信息

财务数据概览

分业务表现

• Mobile业务
  收入占比：69%
  收入：5.08亿美元
  环比变化：-5%
  同比变化：+5%
  中国大陆收入占比：23%
  合作品牌：Oppo、Vivo、小米

• Broad Markets业务
  收入占比：31%
  收入：2.28亿美元
  环比变化：-1%
  同比变化：-20%
  预计未来增长：两位数环比高增速

技术与市场拓展

• BAW滤波器模块出货量环比增长50%，达1.5亿颗。
• BAW技术已从接收链路扩展至发射链路、WiFi及物联网等应用领域。
• Sky5平台已应用于多个旗舰5G机型，包括三星、摩托罗拉、Oppo、Vivo和小米。

产能与库存

• 公司已积极提高产能以迎接下半年需求复苏。
• 当前库存水平合理，充分反映下游订单情况。

投资建议

• 卓胜微：作为全球领先的手机射频开关和低噪声放大器供应商，持续受益于5G渗透带来的单机射频芯片用量提升，长短期成长性优异。
• 投资评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上）

数据来源

• 公司官网、季报及Earning Call Transcripts
• Wind、广发证券发展研究中心

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