20250822-国金证券-李宁-02331.HK-H1业绩超预期_营销蓄力未来发展_4页_1mb

李宁公司中报分析

业绩表现

2025年上半年，公司实现营收148.17亿元，同比增长3.3%，归母净利润17.37亿元，净利率11.7%，优于市场预期。公司董事会提议派发每股0.34元中期股息，股息率达50%。

经营情况

• 电商：营收同比增长7.4%至43亿元，主要得益于线上渠道深度开发和客流提升。
• 直营渠道：门店数量减少，库销比保持健康水平（Q2末为4）。
• 零售收入：同比下降3.4%，主要受市场竞争加剧及渠道优化影响。

产品策略

公司专注六大赛道（跑步、篮球、综训等核心产品）。跑步品类表现突出，专业跑鞋IP（超轻、赤兔、飞电）销量突破2000万双。篮球产品持续聚焦三大系列，通过差异化定位强化品牌影响力。

财务亮点

毛利率稳定在50%，销售费用率同比降0.8个百分点。Q2末整体店效30万，高层级店铺贡献超60%。管理层维持全年业绩指引，预计将通过产品渠道优化改善经营。

未来展望

公司将以控风险为核心，平衡四大关键指标（流水、折扣、售罄率、库存）。重点推进奥运+科技合作项目，扩大核心品类及奥运产品系列（如篮球、跑步）带动下半年及2026年经营改善。