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国债期货早报总结（2026年8月18日）

核心内容概览

2026年8月18日，中国国债期货市场整体呈现震荡走势，其中30年期国债期货主力合约尾盘反抽并收跌0.11%，而2年期、5年期、10年期国债期货主力合约则呈现不同程度的上涨或稳定。市场资金面持续宽松，DR001与DR007利率微幅下行并保持震荡，显示流动性充裕。此外，基差方面，TS主力合约现券贴水期货，偏空；TF、T、TL主力合约现券升水期货，偏多。

基本面分析

• 债市整体表现：中国银行间债市盘中整体强势，下午15时经济数据公布后，债市继续向暖。
• 利率债收益率：主要利率债收益率纷纷下行，10年期国债刷新一年来新低。
• 经济数据预期：三季度经济数据将是政策的重要观察窗口。基本面若无起色，宽松期待仍会持续，但短期内政策宽松落地的概率似乎仍不大，需等待进一步的触发因素。
• 经济指标：7月制造业PMI季节性回落，LPR连续第14个月保持不变，CPI同比涨幅收窄，出口增速有所回落但仍维持快速增长。

资金面分析

• 逆回购操作：8月17日，央行开展5655亿元隔夜逆回购操作，7天期逆回购操作量为零。
• 净投放量：当日3670亿元逆回购到期，单日净投放1985亿元，显示央行持续释放流动性。
• 资金利率：DR001加权平均利率微幅下行并停留于1.36%，DR007小幅下行并维持在1.38%附近震荡。

基差分析

• TS主力合约：基差为-0.0107，现券贴水期货，偏空。
• TF主力合约：基差为0.0055，现券升水期货，偏多。
• T主力合约：基差为0.0058，现券升水期货，偏多。
• TL主力合约：基差为0.1031，现券升水期货，偏多。

期债盘面表现

• T2609.CFE：现价109.545，涨跌幅0.00%，成交量95678，持仓量309081，日增仓-19987，CTD券为260007.IB。
• TF2609.CFE：现价106.620，涨跌幅0.01%，成交量61765，持仓量182902，日增仓-10679，CTD券为250020.IB。
• TS2609.CFE：现价102.624，涨跌幅-0.01%，成交量46941，持仓量69780，日增仓-9096，CTD券为250010.IB。
• TL2609.CFE：现价116.24，涨跌幅-0.11%，成交量94736，持仓量159469，日增仓-16389，CTD券为210014.IB。

现券分析

• DR利率走势：银行间市场DR利率整体下行，显示流动性宽松。
• 中债国债到期收益率：2年、5年、10年期国债到期收益率均有所调整，市场对长期利率债的预期偏弱。
• 国债期限利差：期限利差维持在合理区间，反映市场对长短期利率走势的分化预期。

主要观点

• 债市整体偏暖，主要利率债收益率下行，显示市场对经济基本面的担忧。
• 资金面持续宽松，央行通过逆回购操作释放流动性，但短期内宽松政策落地概率较低。
• 基差方面，TS主力合约现券贴水期货，偏空；其他主力合约现券升水期货，偏多。
• 期债主力合约整体呈现震荡走势，其中TL合约表现相对较弱，TS合约日增仓减少，显示市场情绪有所分化。
• 三季度经济数据将是政策的重要观察窗口，若基本面无明显改善，宽松预期仍将持续。

关键信息

• 市场趋势：债市整体强势，10年期国债收益率创一年新低。
• 资金面：央行净投放1985亿元，DR001和DR007维持在1.36%和1.38%附近。
• 基差变化：TS偏空，TF、T、TL偏多。
• 持仓变化：TS、TF主力净多，多增；T主力净多，多减。
• 未来展望：市场对三季度经济数据保持高度关注，宽松政策落地仍需等待触发因素。

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