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蔚蓝锂芯（002245）2026年一季度业绩总结

核心内容

2026年第一季度，蔚蓝锂芯实现营收21.53亿元，同比增长24.6%，环比下降6.4%；归母净利1.96亿元，同比增长38.1%，环比下降0.9%；扣非净利1.95亿元，同比增长32.4%，环比增长6.8%。整体业绩表现符合市场预期。

主要财务指标

业绩表现分析

收入增长

• 2026Q1公司营收同比增长24.6%，环比下降6.4%。
• 公司预计2026Q1出货量约为1.8亿颗，同比增长28%，环比基本持平。

净利润增长

• 归母净利润同比增长38.1%，环比下降0.9%。
• 扣非净利润同比增长32.4%，环比增长6.8%，显示公司主营业务盈利能力提升。

成本与费用控制

• 毛利率同比微降0.86个百分点，环比下降0.41个百分点，主要受产品结构优化影响。
• 期间费用率同比下降2.3个百分点，研发费用率同比下降2.5个百分点，反映公司规模化效应和成本控制能力增强。

毛利率改善预期

公司通过拓展高附加值产品（如BBU备用电源、AI机器人/机器狗、eVTOL等）及马来工厂产能建设，推动产品结构与客户结构优化，预计毛利率将逐步改善。

订单情况与财务表现

• 合同负债增长显著，2026Q1末达2.06亿元，较年初增长742.46%，显示下游需求旺盛。
• 财务费用因汇率波动增加至0.17亿元，同比增长298%，环比增长354%，但整体费用率下降有助于提升净利率。

投资建议

• 预计公司2026/2027/2028年营收分别为101亿元、118亿元、133亿元，归母净利分别为10.4亿元、12.4亿元、14.5亿元。
• EPS分别为0.9元、1.1元、1.3元，对应PE分别为23倍、19倍、17倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司未来增长潜力较大。

新兴领域布局

• BBU备用电源：公司正在积极拓展该领域，相关产品具有较高溢价，有望带来显著利润增长。
• AI机器人/机器狗：公司与宇树科技保持稳定合作，布局智能硬件市场。
• eVTOL（电动垂直起降飞行器）：公司正推动相关产品的应用，未来增长可期。
• 电池研发：公司已研发出凝胶聚合物半固态电池，能量密度达350Wh/kg，并计划在2027年量产硫化物复合电解质产品，目标能量密度500Wh/kg。

风险提示

• 行业需求不及预期的风险。
• 全球贸易政策持续恶化的风险。

财务预测与现金流量

财务比率预测

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。

分析师简介

• 曾韬：中国银河证券研究院分析师，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司，拥有丰富的新能源行业研究经验。
• 段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，专注于互联网教育产品领域。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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资料来源

• 公司公告
• 中国银河证券研究院