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浦银国际月度资金流总结：跨市场、跨行业再平衡趋势延续

核心内容概述

7月全球市场波动加剧，资金呈现跨市场、跨行业再平衡趋势。尽管避险情绪升温，全球资金并未大规模撤出股票市场，而是转向估值合理、业绩可见度更高的板块。美股仍最受外资青睐，韩国、日本、欧洲部分市场也获外资加仓，而港股表现亮眼，但韩国、日本等市场跌幅较大。与此同时，中国内地市场受到本土资金大幅加仓，外资则净流出，但港股外资净流入有所放缓，内部尚未形成共识。

主要观点与关键信息

全球资金流向

• 7月全球资金再平衡趋势延续：市场波动加剧，资金并未大规模撤离股票市场，而是呈现跨市场、跨行业再平衡。
• 美股仍受外资青睐：7月外资净流入美股 X 亿美元，显示其在发达市场的吸引力。
• 亚太市场表现分化：韩国股市获外资净流入 X 亿美元，日本净流入 X 亿美元，但港股外资净流入放缓至 X 亿美元。
• 欧洲市场部分获加仓：法国和德国股市分别录得净流入 X 亿美元 和 X 亿美元，英国市场净流入 X 亿美元。
• 港股表现亮眼：凭借较低估值与互联网应用重估逻辑，港股承接部分再平衡资金。

中国市场资金动态

• 本土资金大幅加仓：7月2日至29日，本土资金净流入中国内地市场 X 亿美元，主要以被动型资金为主。
• “国家队”逆向投资：中国国新、中国诚通等机构通过专项再贷款及配套资金加仓，维护市场稳定。
• 证监会表态：强调“全力维护市场平稳运行”，控制流动性负反馈。
• 外资仓位偏低：外资在中国股市的仓位仍然偏低，有较大的回流空间。

南向资金动向

• 南向资金净流入加速：7月南向资金净流入港股 X 亿港元，较6月进一步扩大。
• 板块偏好转变：南向资金从硬件转向软件，软件与服务板块获青睐，技术硬件与设备板块录得净流出。
• 重点布局行业：互联网软件龙头（如阿里巴巴、腾讯控股、快手）、高分红银行股（如建设银行、中国银行）、能源与有色金属龙头（如中海油、紫金矿业）、生物医药龙头（如药明生物、石药集团）均获南向资金加仓。
• 市场情绪改善：港股情绪指数月底达到负倍标准差，悲观情绪接近触底，技术性反弹启动。

资金流向趋势预测

• 短期仍偏爱发达市场：在AI主线不变的背景下，资金将继续青睐美股等发达市场，中东地缘政治风险凸显美元资产的避险属性。
• 中期新兴市场吸引力增强：随着地缘政治风险频发，全球资金有更强的组合再平衡和分散需求，新兴市场吸引力有望提升。
• 低配行业重回标配：中国主动型基金相对被动型基金低配了公用事业、金融、必选消费、医疗健康、能源等板块，信息技术板块重回低配。

投资风险提示

• 政策刺激不及预期
• 地缘政治紧张局势升级
• 流动性趋紧

外资与港股动态

• 外资净流入港股放缓：7月外资净流入港股 X 亿美元，其中被动型外资仍是主力，但主动型外资尚未回流。
• 港股仍有较大回流空间：外资在港股仓位偏低，若基本面改善、市场情绪回暖，有望吸引主动型外资回流。

结构性机会与行业配置

• 南向资金偏好转变：AI叙事变动下，南向资金更青睐软件与服务板块，材料、生物制药板块也获加仓。
• 高分红与防御性板块受追捧：能源、银行、有色等高分红、防御性强的板块成为南向资金布局重点。
• 业绩确定性增强：南向资金逢低布局业绩确定性较强的生物医药等板块。

总结

7月全球市场波动加剧，资金呈现跨市场、跨行业再平衡趋势，美股、韩国、日本及欧洲部分市场获外资加仓，港股表现亮眼但外资回流尚未形成共识。中国内地市场获本土资金大幅加仓，外资净流出，但港股外资仓位偏低，仍有回流空间。南向资金在AI叙事变动下，从硬件切换至软件，重点布局互联网软件、高分红金融、能源与生物医药等板块，显示出对结构性机会的偏好。整体来看，短期资金仍偏爱发达市场，中期新兴市场吸引力增强，投资者需关注政策、地缘政治及流动性风险。