中药行业板块2022年策略报告：品牌OTC价值回归，中医服务崛起在即-20220503-西部证券-24页_676kb

中药行业价值回归与中医服务崛起分析总结

核心内容

随着利好政策的陆续出台，中药板块正迎来重要机遇期，行业整体呈现价值回归趋势，中医服务行业也逐渐崛起。政策支持、市场扩容以及行业结构优化成为推动中药行业发展的主要动力。

主要观点

1. 品牌OTC价值回归

   • 品牌OTC板块在院外市场销售，受集中采购影响较小，具有较强的自主定价权。
   • 品种品牌力强的产品可实现量价齐升，且不受消费税影响。
   • 龙头企业普遍享有2倍以上PEG，业绩稳健，估值弹性大。
   • 建议关注同仁堂、片仔癀、寿仙谷等具备品牌优势的中药企业。

2. 中医服务崛起在即

   • 国家对中医服务的支持力度空前，鼓励企业创办中医诊所，并在医保端给予支持。
   • 中医诊所挂号费标准化并纳入医保，预计吸引更多中老年患者。
   • 建议关注固生堂、同仁堂等具备中医服务优势的企业。

3. 中药处方线扩容

   • “十四五”规划推动中医医疗机构数量、床位数、医师人数等指标增长，预计到2025年中医医疗机构数量达到9.5万家。
   • 三级中医医院和中西医结合医院必须设置发热门诊，二级妇幼保健院中医临床科室比例提升至70%。
   • 建议关注以岭药业、济川药业等具备院内学术推广和处方能力的企业。

4. 利好政策推动行业发展

   • 2021年《国务院办公厅印发关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》提出28条促进政策，涵盖人才、创新、质量、医保等多个方面。
   • “十四五”规划发布机构层级提升，政策支持力度加大，预计带动中医药蓬勃发展，龙头集中度进一步提升。
   • 各省市政策落实速度加快，行业整体受益。

关键信息

• 政策支持：中医药“十四五”规划及多项利好政策出台，推动行业高质量发展，提升中药在医保和院内市场的覆盖率。
• 集采影响：中药集采降价幅度较温和，部分产品如注射剂、银杏叶等降幅达40%-70%，但品牌OTC企业受影响较小。
• 市场表现：中药板块在2021年至今表现优于其他医药二级板块，行业总市值增长显著。
• 估值修复：中药板块在2022年3-4月普跌后，估值回调至低位，未来有望实现业绩与估值双提升。
• 风险提示：包括疫情再次反扑、原材料提价、集采降价超预期、政策落地不及预期等。

投资建议

• 关注品牌OTC企业：同仁堂、片仔癀、寿仙谷等企业具备品牌优势，有望在集采政策中保持稳定增长。
• 关注中医服务企业：固生堂、同仁堂等企业将受益于政策支持，中医诊所数量和中药销售有望扩容。
• 关注中药处方与创新线企业：以岭药业、济川药业等在院内学术推广和研发方面表现突出，有望抢占新增市场。

风险提示

• 疫情再次反扑可能影响终端销售。
• 原材料价格可能超预期上涨。
• 中药集采降价可能超出预期。
• 政策落地不及预期，可能影响行业发展。

行业走势

• 近一年中药板块走势相对独立，行业总市值增长显著。
• 2022年3-4月中药板块普跌，但部分龙头企业的估值已回调至近年低位，未来有较大提升空间。

附表与图表

• 表1：2021Q1~2022Q1各季度总营收TOP20中药企业。
• 表2：2022Q1营收排名前20企业股价涨跌幅。
• 表3：中药发展利好政策梳理。
• 表4：《国务院办公厅印发关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》核心内容。
• 表5：“十四五”中医药发展规划核心内容。
• 表6：医疗机构发展数据指标。
• 表7：湖北中成药集采目录及降幅。
• 表8：广东联盟非独家A组拟中选产品及降幅。
• 表9：广东联盟非独家B组拟中选产品及降幅。
• 表10：拟中选独家产品及降幅。
• 表11：拟备选产品及降幅。
• 表12：片仔癀核心指标预测。
• 表13：同仁堂核心指标预测。

分析师信息

• 分析师：吴天昊
• 联系方式：13262686562
• 行业评级：超配
• 前次评级：超配
• 评级变动：维持