20260824-光大证券-巴比食品-605338.SH-_巴比食品_605338.SH_26Q2经营稳健_新店型持续推进_2026年半年报点评_叶倩瑜_李_2页_266kb

巴比食品（605338.SH）2026年半年报总结

核心内容概述

巴比食品于2026年8月23日发布了2026年半年报，报告显示公司在2026年上半年实现了稳健的经营表现，总收入和利润均保持增长，同时持续推进新店型战略，优化业务结构，提升盈利能力。

主要财务数据

• 2026年半年度总收入：8.52亿元，同比增长2.03%
• 2026年半年度归母净利润：1.35亿元，同比增长2.28%
• 2026年半年度扣非归母净利润：1.06亿元，同比增长4.50%
• 2026年第二季度总收入：4.72亿元，同比增长1.40%
• 2026年第二季度归母净利润：0.87亿元，同比减少7.43%
• 2026年第二季度扣非归母净利润：0.64亿元，同比增长3.32%

主要观点与关键信息

1. 2026Q2营收表现稳健

• 尽管2025年同期基数较高，但2026Q2公司营收仍实现1.4%的同比增长，表明公司具备较强的抗压能力。
• 分渠道来看：
  • 特许加盟：收入3.54亿元，同比增长1.88%
  • 直营门店：收入0.05亿元，同比下降15.25%
  • 团餐渠道：收入1.05亿元，同比下降0.94%
• 加盟店数量：截至2026Q2末，公司加盟店数量为5869家，较2026Q1末净减21家，单店收入同比下降约1.3%。

2. 新店型战略持续推进

• 公司持续推进核心店型从传统鲜包外带店向手工小笼包餐饮店转型。
• 截至2026H1末，手工小笼包新店型累计开业380家，其平均订货额为传统鲜包店型的2倍，显著提升了单店模型的销售额。
• 传统门店受外卖平台竞争影响，上半年营收承压，但随着新店型占比提升，预计下半年将逐步改善整体营收表现。

3. 毛利率提升，扣非净利率改善

• 2026Q2毛利率：30.41%，同比提升2.18个百分点，主要得益于原材料降价和精益管理。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：4.02%，同比上升0.14个百分点，主要因门头装修补贴和外租仓储费增加。
  • 管理费用率：7.15%，同比上升0.29个百分点，主要受人力成本和中介服务费影响。
  • 研发费用率：0.89%，同比上升0.26个百分点。
• 销售净利率：18.73%，同比下降1.72个百分点
• 扣非净利率：13.65%，同比上升0.25个百分点，显示公司盈利能力增强。

4. 团餐业务逐步改善

• 团餐业务收入略有承压，但Q2表现较Q1已有改善。
• 公司主动优化低毛利客户，客户结构调整的影响已逐季收窄，预计未来团餐业务将恢复增长趋势。

风险提示

• 新店型拓展不及预期：若新店型扩张速度放缓，可能影响整体营收增长。
• 成本上涨超预期：若原材料价格上涨或人力成本上升，可能对毛利率造成压力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对公司品牌和经营造成负面影响。

总结

巴比食品在2026年上半年展现出稳健的经营态势，尤其是在原材料成本下降和精益管理的推动下，毛利率和扣非净利率均有所提升。尽管部分渠道如直营门店受高基数影响营收承压，但公司通过持续推动手工小笼包新店型，有效提升了单店盈利能力。团餐业务也在逐步恢复增长。未来，公司需关注新店型扩张进度、成本控制能力及食品安全管理，以维持长期增长动力。