20260813-国信证券-天德钰-688252.SH-二季度收入创季度新高_毛利率同环比提高_6页_731kb

天德钰（688252.SH）总结

核心内容

天德钰（688252.SH）是一家专注于显示驱动芯片设计与研发的半导体企业，其业务涵盖消费电子、工控及智能零售等多个领域。2026年上半年，公司实现收入12.05亿元，同比增长0.22%，但归母净利润同比下降9.42%。然而，2026年第二季度收入达到6.69亿元，创季度新高，同比增长2.37%，环比增长24.86%。归母净利润为0.92亿元，同比增长12.44%，环比增长99.79%。毛利率为25.09%，同比提高0.7个百分点，环比提高1.3个百分点，显示公司盈利能力持续增强。

主要观点

• 业绩表现：尽管上半年归母净利润下滑，但第二季度收入与利润均实现显著增长，反映公司业务在二季度有所突破。
• 产品布局：公司持续推进新产品开发，已实现多款显示驱动芯片规模化量产，包括手机全高清显示触控产品、平板显示触控产品、高分辨率智能穿戴产品及AMOLED手机穿戴类产品等，产品矩阵持续丰富。
• 技术突破：在AMOLED技术研发方面，公司重点投入拖影改善技术开发，提升用户体验；在TDDI新技术领域，通过人耳模式判断算法有效区分手指与耳部接触，有助于降低终端整机成本。
• 市场拓展：公司积极推进多色电子价签驱动芯片及中大尺寸电子纸驱动芯片的研发与布局，进一步拓展智能零售与物联网应用市场。
• 财务预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.43亿元、4.34亿元、4.93亿元，对应PE分别为23.7x、18.8x、16.5x，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 理由：公司二季度收入与利润双创新高，产品矩阵不断丰富，技术持续突破，未来盈利潜力较大。

风险提示

• 需求不及预期
• 研发进展不及预期
• 客户导入进度不及预期

产品与技术进展

• 显示驱动芯片：实现手机全高清显示触控、平板显示触控、下沉式显示触控、高分辨率智能穿戴及AMOLED手机穿戴类产品规模化量产。
• AMOLED技术：重点投入拖影改善技术，提升响应速度与用户体验。
• TDDI技术：通过人耳模式判断算法，有效区分手指与耳部接触，降低终端成本。
• 电子价签与电子纸驱动芯片：实现四色电子纸驱动芯片规模化量产，推进多色电子价签与中大尺寸电子纸驱动芯片研发，进一步拓展市场应用。

财务健康状况

• 现金及现金等价物：持续增长，2026E预计达1985亿元。
• 经营活动现金流：2026E预计为338亿元，保持良好现金流管理。
• 资产负债率：维持在15%左右，财务结构稳健。
• ROE与ROIC：ROE保持在13%以上，ROIC预计从10%提升至20%，反映公司资产使用效率提高。

公司研究与分析师信息

• 分析师：胡慧、张大为、叶子、连欣然、詹浏洋
• 联系方式：详见分析师信息部分
• 研究机构：国信证券经济研究所

图表摘要

• 图1：公司营业收入及增速
• 图2：公司2025年收入构成
• 图3：公司归母净利润及增速
• 图4：公司利润质量
• 图5：公司单季收入及增速
• 图6：公司单季归母净利润及增速
• 图7：公司季度毛利率、净利率变化情况
• 图8：公司主要费率变化情况
• 图9：公司季度毛利率、净利率
• 图10：公司季度费率

声明与免责

• 分析师声明：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 投资评级标准：以报告发布日后6-12个月内公司股价相对市场代表性指数的表现为基准。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。