20260813-中金公司-260813BondDaily-通胀回落_货币政策趋于放松_7月通胀数据点评_10页_1mb

7月通胀数据点评及市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年8月13日中国及全球通胀数据、货币政策动向以及债券市场表现。整体来看，7月通胀数据回落，显示国内物价压力有所缓解，货币政策趋于放松，市场情绪偏向乐观，利率债表现较好，信用债市场交易活跃，国债期货全线收涨。

通胀与货币政策

通胀数据

• CPI：7月CPI同比+0.5%，环比-0.1%。Wind平均预期为+0.8%，前值为+1.0%。
• 核心CPI：同比+0.9%，环比+0.3%，核心通胀仍处于弱势。
• PPI：7月PPI同比+3.5%，环比-0.7%，显示工业品价格压力有所缓解。PPI同比从6月高点4.1%回落，预计未来将震荡下行，10月后或加速回落。

货币政策

• 由于PPI回落和通胀压力减弱，央行货币政策放松节奏可能加快，市场利率中枢有望下移。
• 7月政治局会议未出台更多增量政策，但宏观政策发力必要性加大，增量政策可能重点在货币政策。
• 8月CPI或有所反弹，但核心通胀低迷，食品通胀上行动力不足，预计9月以后CPI继续下行。

债券市场表现

货币市场

• 银行间市场：
  • 拆借7D收益率1.40%，日变化+1bp。
  • 回购1D收益率1.36%，日变化-1bp；7D收益率1.39%，日变化0bp；14D收益率1.40%，日变化0bp；21D收益率1.42%，日变化+3bp；1M收益率1.37%，日变化0bp。
  • Shibor 1M收益率1.42%，3M 1.43%，6M 1.45%，9M 1.47%，1Y收益率1.48%，日变化-0.10bp。
• 交易所市场：
  • 回购1D收益率1.27%，日变化-14bp；7D收益率1.41%，日变化-1bp。
  • 26国债10成交收益率1.69%，下行0.47bp；净价收于100.2元。

二级市场

• 利率债：
  • 国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y收益率均有所下行。
  • 国开债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y收益率也呈现下行趋势。
• 信用债：
  • 信用利差总体持平，部分中等偏好区域平台收益率下行，部分上行。
  • 煤炭行业：晋能煤业、冀中能源等收益率下行1bp。
  • 钢铁行业：鲁钢铁、河钢集等收益率下行1bp，杭州钢铁上行3bp。
  • 城投债：青岛胶州城投、长沙金阳投资、石家庄石交投等收益率下行3-5bp；日照山东文旅、常州武进经发等收益率上行1-2bp。

衍生品市场

• 国债期货：TL2609收涨0.29%，T2609收涨0.06%，TF2609收涨0.04%，TS2609收涨0.01%。
• IRS互换利率：1Y FR007收平于1.42%，5Y FR007下行1bp至1.49%。
• Shibor：1Y Shibor收平于1.46%，5Y Shibor收平于1.55%。

债券市场热点

• 活跃交易：
  • 交易所市场活跃债券包括26国债10、26国开05、26杭通01等。
  • 银行间市场活跃债券包括晋能煤业、冀中能源、鲁钢铁、河钢集等。

外汇与大宗商品

• USD/CNY：中间价6.7888，收盘价6.7435，日变动-0.01%。
• 美元指数：99.93，日变动-0.05%。
• Brent原油期货：87.10，日变动-1.64%。
• WTI原油期货：81.55，日变动-1.25%。
• CRB食品：494.12，日变动-0.17%。
• CRB工业：620.20，日变动+0.34%。
• 农产品价格指数：114.90，日变动+0.41%。

宏观经济与政策新闻

• 中国央行：8月14日将开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（185天）。
• 哈萨克斯坦：筹划发行不超过66亿元人民币熊猫债，期限包括3年期50亿元、5年期16亿元。
• 上海政策：出台15项举措促进民间投资，支持民营企业进入新型储能、车网互动等领域。
• 日本央行：考虑在9月或10月加息，以应对日元疲软和物价上涨。
• 美国财政：7月财政赤字达4323亿美元，同比增加48%；国债总规模达39.9万亿美元，债务利息支付压力持续。

市场展望

• 利率债：预计30年国债机会显现，国债30-10利差有望继续压缩。
• 股票市场：近期调整，成长股波动较大，可能促使部分资金重新配置至利率债。
• 货币政策：随着PPI回落，通胀对货币政策的约束减弱，预计央行将加快放松节奏。