【中国信贷官调查】2021年3季度中国信贷官调查：信贷结构持续转型，紧信用压力可控-20210718-华创证券-20页_1mb

2021年3季度中国信贷官调查总结

核心内容

2021年第三季度中国信贷官调查结果显示，信贷结构持续转型，紧信用压力可控。银行信贷官普遍预期下半年经济增速将回落，但快速下行风险较小。信贷需求整体偏弱，信贷投放节奏有所放缓，但结构优化仍在推进。房地产贷款继续受到压制，制造业贷款成为主要投放方向，小微贷款增速虽高但支持动能减弱。居民按揭贷款利率面临上行压力，而政策利率及LPR保持平稳。银行负债压力和不良风险有所上升，尤其是城商行。

主要观点

经济预期

• 经济增速回落：约80%的受访者认为经济增速在二季度见顶，下半年将开始调整，但快速下行可能性较小。
• 国有大行谨慎：国有大行对经济修复节奏和力度最为谨慎，而股份行和中小银行相对乐观。

信贷投放

• 信贷需求走弱：半数信贷官认为三季度信贷需求同比和环比均将走弱，而制造业贷款需求仍保持乐观。
• 信贷额度趋紧：约半数信贷官表示下半年信贷额度紧张，但整体压力可控。
• 结构转型持续推进：压房贷、撑制造、做小微仍是信贷结构调整的三大方向。

信贷结构转型

• 房地产贷款压降：房开贷是绝对的调整方向，按揭贷款仍是核心资产。
• 制造业贷款多增：80%的受访者表示制造业贷款将是三季度信贷投放重点。
• 小微贷款增速放缓：三季度普惠小微贷款增速预计将在35%以下，支持动能减弱。

利率预期

• 一般利率平稳：75%的信贷官认为MLF利率和LPR将保持不变。
• 按揭利率上行：居民按揭贷款利率面临持续上行压力，主要由于供需失衡和监管约束。

银行压力

• 负债压力加大：60%的信贷官认为三季度银行负债压力上升，主要受存款利率定价机制改革和MLF到期规模影响。
• 不良风险上升：各类贷款不良率均有上升风险，信用风险管理难度加大。

关键信息

信贷需求变化

• 信贷需求整体偏弱，但制造业贷款需求仍较强。
• 房地产开发贷款和政府类贷款需求回落明显，反映信用治理效果显现。
• 企业规模方面，大企业信贷需求更具韧性，中小企业融资意愿下降。

信贷投放趋势

• 三季度新增信贷可能小幅回落，但整体保持平稳。
• 国有大行和城商行信贷投放积极性最高，股份行最为谨慎。

监管影响

• 房地产贷款集中度达标压力依然存在，监管持续从严。
• 信贷资金流向监管依然严格，部分银行需清理存量资金。

地方债动态

• 8月预计迎来地方债发行小高峰，新增专项债计划达5865亿元。
• 7月新增专项债发行节奏平稳，下周将提速。

每周经济观察

地产市场

• 地产销售小幅回落，三十大中城市两年平均增速为6%。
• 土地成交溢价率下降，显示市场热度减弱。

生产端

• 玻璃价格持续上行，螺纹钢价格回升，水泥价格偏弱。
• 动力煤价格坚挺，沥青开工率下降。

通胀情况

• 食品价格止跌企稳，猪肉价格持续下跌。
• 央行维持MLF利率不变，资金面保持平稳。

贸易与汇率

• 出口集装箱运价指数上升，进口干散货运价指数下降。
• 美元指数上涨，人民币中间价震荡。

原油市场

• 国际油价大幅下跌，美国商业原油库存持续下降。
• 美国汽油表观需求小幅走弱。

风险提示

• 货币政策加速收紧是主要风险，需警惕信贷环境进一步收紧。

相关研究报告

• 《【华创宏观】“资产荒”边际缓解，四季度信贷向好——2019年4季度中国信贷官调查》
• 《【华创宏观】信贷投放维持积极，银行逆周期发力迎挑战——2020年2季度中国信贷官调查》
• 《【华创宏观】开年开门红，新年新结构——2021年1季度中国信贷官调查》

团队介绍

• 张瑜：所长助理、首席分析师，曾任职于民生证券，多次获得分析师奖项。
• 杨轶婷：高级分析师，经济学硕士，曾获多项分析师荣誉。
• 陆银波：高级分析师，CPA，中国人民大学经济学硕士。
• 高拓、殷雯卿：研究员，均具备CFA或硕士学历。
• 付春生：助理研究员，中国人民大学金融硕士。

投资评级说明

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• 行业投资评级：推荐、中性、回避，基于行业指数与沪深300的对比。

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