20260823-浙商期货-_锌周报_矿端紧缺与结构性风险共振_锌价仍存上行驱动_11页_5mb

锌周报20260823总结

核心内容概述

2026年8月23日锌周报指出，锌市场在矿端紧缺与结构性风险共振的背景下，锌价仍具备上行驱动。报告从锌精矿、精炼锌、加工品及库存等多个维度分析了当前市场状况与未来趋势。

一、锌精矿

1.1 加工费

• 国内加工费：国产TC均价下跌至-1550元/吨，处于低位震荡。
• 进口加工费：进口TC均价下滑至-110美元/干吨，进口矿供应承压。
• 趋势：国内矿山逐步复产，但冶炼厂开工率维持高位，导致国内锌精矿供应偏紧。

1.2 生产成本/利润

• 精炼锌企业生产成本与利润波动较大，整体受原料紧缺及加工费下滑影响。
• 部分冶炼厂因设备问题或检修计划，产能释放不及预期。

1.3 生产情况

• 7月全国锌精矿产量34.65万吨，环比小幅下滑，同比基本持平。
• 锌精矿综合开工率60.9%，小幅回落。
• 8月国内矿山复产节奏放缓，进口矿仍受比价劣势拖累，难以成为主流原料来源。

1.4 进出口

• 7月进口锌精矿42.56万吨，环比增长17.29%，但同比下降15.12%。
• 1-7月累计进口318.72万吨，累计同比增加5%。
• 8月进口矿补充乏力，国内冶炼厂采购仍以国产矿为主。

1.5 2026年产能展望

• 国内新增产能：预计2026年新增约30万金属吨，主要来自新疆地矿-火烧云铅锌矿（20万吨）和罗平锌电金坡铅锌矿（2.4万吨）等。
• 海外产能变化：俄罗斯Ozernoye、伊朗Mehdiabad等矿山成为主要增量来源，海外产能预计增长15-20万金属吨。

二、精炼锌

2.1 升贴水/价差结构

• LME锌升贴水（0-3）指标显示市场偏弱，但国内交仓窗口开启，出口机会增加。
• 7月精炼锌进口量0.51万吨，环比下降6.07%，同比下降71.35%。
• 7月出口量0.92万吨，环比增长293.76%，同比大幅增长2174.28%。
• 1-7月累计净进口3.47万吨，国内出口增加。

2.2 生产成本/利润

• 精炼锌企业生产成本与利润持续承压，部分企业因检修和原料短缺而利润恶化。

2.3 生产情况

• 7月中国精炼锌产量55.76万吨，环比下滑0.51万吨。
• 8月冶炼厂检修计划增加，原料紧缺局面短期内难以缓解。
• 7月冶炼厂原料库存天数偏高，反映供应紧张。

2.4 海外冶炼厂情况

• 海外冶炼厂主要以恢复性生产为主，如Boliden的Odda冶炼厂扩建、Nexa的Cajamarquilla冶炼厂事故等。
• 2026年海外冶炼产能预计新增26.2万金属吨，但多数项目存在不确定性。

2.5 2026年产能展望

• 2026年国内预计新增电解锌产能约92万吨，主要来自新疆昆仑锌业（52万吨）。
• 中性预期下，国内锌锭产量增长约10-15万吨，净进口收紧约10万吨。

三、加工品

3.1 镀锌

• 本周镀锌开工率53.26%，环比提升0.64%，部分企业台风后恢复生产。
• 终端消费疲软，镀锌管市场走货不畅，企业订单一般。
• 需求尚未明显改善，传统“金九”消费仍需时间传导。

3.2 压铸锌合金

• 本周压铸锌合金开工率49.46%，环比增长7.61%，部分企业恢复生产。
• 终端五金厂订单需求偏弱，市场成交平淡，消费仍处于淡季。

3.3 氧化锌

• 氧化锌开工率52.33%，环比提升1.25%，部分企业复产。
• 需求整体偏弱，轮胎及陶瓷板块表现平淡，饲料级氧化锌需求不佳，电子级相对稳定。

四、库存

4.1 国内库存

• 本周国内七地社会库存27.04万吨，较上周四累库0.61万吨。
• 下游消费平淡，终端补库情绪一般，仅部分出口带动库存去化。
• 周度库存调整幅度较小，整体仍处于高位。

4.2 海外库存

• LME锌库存突破10万吨警戒线，注销仓单比例逐步下降，结构性风险增强。
• 海外库存持续走弱，反映市场供应偏紧。

五、套保与策略建议

六、免责声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。
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