20260816-国泰海通-国泰海通_晨报260817_宏观_策略_4页_398kb

文档总结

核心内容

本报告由国泰海通证券发布，主要围绕宏观流动性与策略部署两大主题，分析2026年7月的金融数据、市场表现及未来趋势，为投资者提供市场判断与投资建议。

宏观分析

1. 社融数据

• 社融存量增速：7.4%（与前值持平）
• 新增社融：1.4万亿元，同比多增2710亿元
• 政府债：新增1.32万亿元，同比多增694亿元，显示财政略有发力
• 贷款：社融口径贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元，贷款余额同比降至5.1%（前值5.2%）
• 企业债：新增4536亿元，同比多增1788亿元，显示直接融资对信贷的虹吸效应

2. 信贷数据

• 整体信贷：减少3400亿元，同比多减2900亿元，有效融资需求偏弱
• 企业信贷：
  • 中长贷减少2300亿元，同比少减300亿元
  • 短贷减少2500亿元，同比少减3000亿元
• 居民信贷：
  • 中长贷减少1202亿元，同比多减102亿元
  • 短贷减少3400亿元，同比多减427亿元
• 票据融资：新增3757亿元，同比少增4954亿元，银行冲量力度放缓

3. 货币数据

• M1增速：4.0%（与前值持平）
• M2增速：7.7%（前值8.0%）
• 居民存款：减少6300亿元，同比少减4800亿元
• 企业存款：减少16300亿元，同比多减1709亿元
• 非银存款：增加11100亿元，同比少增10300亿元
• 财政存款：新增9785亿元，同比多增2085亿元
• 趋势：全社会存款继续收缩，非银存款降温加快，反映美元流动性对国内市场情绪的扰动

4. 全球流动性展望

• 全球流动性缩圈背景下，中国资产面临流动性冲击
• 市场似乎看到流动性拐点的曙光，需关注美联储政策态度及长端美债风险缓释
• 风险提示：海外经济衰退超预期、全球地缘政治不确定性

策略分析

1. 大势研判

• “击球区”之后，部署“金秋行情”：市场在分歧中企稳，修复需要时间
• 三大支撑点：
  1. 市场风险释放：前期过热板块调整到位，ETF与融资流出改善
  2. 宏观政策与监管环境友好：三季度政策取向与资本市场政策一致，形成稳定风险偏好
  3. 海外产业积极进展：北美CSP云业务增速好于预期，AI部署需求打开应用端渗透率

2. 行业比较

• 看好新兴科技、优势制造与大金融：
  • 新兴科技与材料：AI渗透加速，国产开源模型能力提升，推荐半导体设备、国产芯片、通信设备、有色金属、非金属新材料
  • 优势制造：中国企业参与全球竞争，推荐电力设备、机械设备、医药
  • 大金融与高分红：稳定回报预期，推荐券商、银行与高分红板块

3. 主题推荐

• 国产模型：旗舰模型持续升级，商业化与应用提速
• 机器人：资本化与量产提速，场景验证加快
• 脑机接口：看好脑电采集、神经刺激、脑机芯片与电极设备
• 新疆振兴：能源建设提速，推荐清洁能源、电网及特色优势产业

近期重要活动

• 国泰海通2026秋季策略会（9月2-3日，北京嘉里大酒店）
• 2026上海国际医药健康创新与资本大会（9月8-9日，上海）
• 食品饮料&美妆深度报告系列电话会（8月3日-9月17日，每晚20:00）
• 房地产发展新纪元系列电话会（8月2-25日，周一至周四晚20:00，每周日16:00）
• 批零社服深度系列电话会（8月2日-9月16日，周一至周五晚21:00，每周日早9:00）
• 非银研究系列电话会（8月3日-9月4日，每晚20:00）
• 海外市场研究系列电话会（8月6日-9月4日，每晚20:00）
• 计算机深度研究电话会（8月9日-9月10日，每日早20:30，周四21:30）
• 汽车研究电话会（8月12日-9月17日，每晚21:00）
• 石油化工研究电话会（8月17日-30日，每晚19:00）
• 固定收益系列电话会（8月17-28日，每日16:00）

报告来源

• 宏观报告：《流动性拐点的“曙光”》
  作者：韩朝辉（S0880523110001）、于博（S0880526070017）
  日期：2026.08.16

• 策略报告：《“击球区”之后：重振旗鼓，部署“金秋”》
  作者：方奕（S0880520120005）
  日期：2026.08.16