20190716-德邦证券-通信行业周报：思科宣布收购Acacia，关注高端器件国产替代和硅光机会_4页_486kb

通信行业周报总结 (07.08-07.14)

核心内容

本周通信行业整体表现低迷，通信（申万）指数上周下跌5.38%，在所有申万一级行业中跌幅最大，弱于上证综指、沪深300、中小板指和创业板指。尽管部分个股中报业绩预告超预期，表现相对较好，但整体市场情绪偏弱。

主要观点

1. 思科收购Acacia，推动高端光器件市场集中度提升

• 收购事件：7月9日，思科宣布以26亿美元收购Acacia，后者是全球高速相干光模块的主要供应商，拥有芯片设计能力，基于硅光集成技术平台。
• 战略意义：此次收购将进一步丰富思科的光学系统产品组合，同时为Acacia提供更充足的研发支持和客户拓展机会。
• 行业影响：近年来，光通信领域并购频繁，Lumentum收购Oclaro、II-VI收购Finisar、思科收购Acacia等事件表明，全球高端光器件和光模块市场正被少数美国企业主导。
• 国产替代机遇：当前我国光器件和光模块企业多集中在中低端市场，价格竞争激烈，仅有华为海思和光迅科技等少数企业具备100G以上相干光模块及高速硅光芯片解决方案。高端光器件国产替代进程有望加速，建议关注光迅科技。

2. 硅光技术成为未来趋势，关注相关布局企业

• 技术优势：硅光技术可在硅基材料上集成光电子器件，有效解决传统方案在400G以上面对的体积、成本、功耗、温漂等瓶颈。
• 市场预期：多家市场机构认为硅光市场将在2021年前后迎来爆发，规模优势和良率提升是产业化的主要催化剂。
• 产业链布局：全球硅光产业链分工明确，包括芯片设计公司（如Luxtera、Acacia、华为海思）、芯片代工公司（如台积电）、封装公司（如Fabrinet）等。
• 国内布局企业：建议关注具备100G硅光芯片量产能力的光迅科技、与洛克利深度合作的亨通光电、400G数通硅光方案进展顺利的中际旭创等公司。

3. 科创板首批企业即将上市，利好通信芯片自主可控

• 上市时间：科创板首批企业将于7月22日上市，半导体产业链相关公司较多，通信公司相对较少。
• 行业意义：当前我国高端通信芯片发展受制于半导体产业链的工艺落后和产能不足，科创板加速半导体企业上市有助于推动通信芯片设计下游产业链发展，长期利好自主可控。

关键信息

• 投资评级：通信行业整体评级为“优于大市”，个股方面，光迅科技和亨通光电均被评定为“增持”。
• EPS与P/E：
  • 光迅科技：2018A为0.53元，2019E为0.67元，2020E为0.85元；P/E分别为47.92、37.91、29.88。
  • 亨通光电：2018A为1.33元，2019E为1.54元，2020E为1.86元；P/E分别为12.17、10.51、8.70。
• 风险提示：包括运营商资本开支不及预期、贸易摩擦反复、运营商集采低价超预期等。

行业相关股票

投资建议

• 关注光通信高端器件国产替代进程，重点推荐具备硅光技术布局的企业。
• 重视科创板对半导体产业链的推动作用，长期看好通信芯片自主可控的发展趋势。
• 建议投资者关注具备技术储备和市场前景的通信相关企业，如光迅科技、亨通光电、中际旭创等。