20220320-鲁证期货-铝期货周度报告_疫情扰动需求_短期快速去库或不可持续_6页_846kb

铝价走势与市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年3月16日至20日期间，全球及中国电解铝市场的供需变化、价格走势及政策影响，重点讨论了疫情对需求的扰动、能源危机对供应的影响以及宏观经济政策对市场的支撑作用。

主要观点

1. 疫情对需求扰动

• 疫情导致国内部分地区物流受阻，下游企业为防止供应中断，主动增加备货，推动了短期库存的快速去化。
• 然而，这种去库行为可能难以持续，随着疫情进一步影响需求，库存或将重新回升。

2. 海外供应格局变化

• 俄乌冲突持续，导致能源价格大幅上涨，德国Trimet旗下Essen电解铝厂减产扩大至50%。
• 美国加快解除对伊朗、委内瑞拉的制裁，同时与欧佩克合作逐步增产，以弥补俄罗斯出口的缺口。
• 印度表示将继续进口俄罗斯原油，俄罗斯原油及大宗出口需重新分配，未来价格支撑将逐步减弱。
• 欧洲铝冶炼企业因电价高企仍处于亏损状态，复产概率较低，供应可能进一步受限。

3. 国内基本面分析

• 国内电解铝运行产能较上周增加25万吨，云南、广西等地区加快复产，新增产能持续释放。
• 铝价在本周企稳反弹，沪铝主力合约2205收盘报22830元/吨，较上周上涨795元。
• 现货市场中，佛山升水走强，巩义价差走弱，无锡表现平稳，华东市场仍维持贴水成交。

4. 库存与价格走势

• 铝锭库存本周大幅下降，SMM主要消费地库存降至108.9万吨，环比减少5.3万吨。
• 铝棒库存同样下降，钢联数据显示铝棒库存为22.4万吨，环比减少3.6万吨。
• 铝价反弹的同时，部分地区的现货升水有所增强，但华东市场仍偏弱。

5. 进出口与原材料价格

• 中国2月铝材出口量同比增长12.8%，1-2月累计出口增长22.8%，但进口量同比下降2.6%。
• 氧化铝价格受俄铝制裁影响有所反弹，但全球物流受阻限制了其对国内市场的影响。

6. 产能与行业动态

• 中国1-2月原铝日产量达到2021年年中以来的高位，显示产能恢复加快。
• 工信部强调严格落实电解铝等行业的产能置换政策，以遏制高耗能、高排放项目。
• 云铝海鑫阳极组装二期顺利投产，标志着其产能目标达成。
• 中铝山西新材料铝土矿地下开采矿山正式投入生产，有助于提升国内铝土矿供应。
• 俄铝将部分铝土矿从乌克兰转运至爱尔兰，以应对制裁带来的运输限制。

关键信息

• 价格走势：铝价企稳反弹，沪铝主力合约上涨，LME铝价下跌，沪伦比值回升。
• 库存变化：铝锭、铝棒库存均出现大幅去化，但疫情扰动可能导致库存回升。
• 供需格局：海外供应受制裁和能源危机影响，欧洲铝冶炼企业减产；国内供应恢复加快，但需求受疫情影响，存在不确定性。
• 策略建议：铝价预计维持宽幅震荡，底部有所抬升，建议高位观望或加大多头套保；若价格大幅回落，可适当做多。

图表说明

• 图1：铝现货价格及现货升水走势，显示价格反弹和升水增强。
• 图2：地区现货升水，反映区域市场差异。
• 图3：进口盈亏，显示进口成本变化。
• 图4：LME（0-3）铝升贴水，反映国际市场价格波动。
• 图5：电解铝日均产量，显示国内产能恢复。
• 图6：电解铝周度运行产能，反映产能变化。
• 图7：铝锭库存，显示库存下降趋势。
• 图8：铝棒库存，反映库存变化。
• 图9：铝棒加工费，显示加工费回升。
• 图10：铝杆加工费，反映加工费变化。
• 图11：铝锭入库量，显示库存变动。
• 图12：铝锭出库量，反映市场出货情况。

市场展望

• 国内：疫情形势严峻，经济预期偏弱，但稳增长政策或将逐步出台，缓解市场压力。
• 海外：能源危机和制裁影响持续，欧洲铝供应受限，全球市场可能迎来价格回落。

风险提示

• 疫情对需求的扰动可能影响库存走势。
• 能源价格波动可能进一步影响海外铝供应。
• 宏观政策变化可能对市场信心产生影响。

数据来源：SMM、WIND、ALD、我的有色网、鲁证期货研究所整理
免责声明：本报告仅供鲁证期货客户参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。