20210726-光大证券-百润股份-002568.SZ-2021年中报点评_业绩持续高速增长_预调酒龙头地位稳固_3页_724kb

百润股份（002568.SZ）2021年中报总结

核心内容

百润股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入与归母净利润分别同比增长53.72%和73.94%，显示其在预调酒市场的领先地位和强劲的增长势头。公司通过持续的产品创新和品牌推广，推动了收入的快速增长，尤其在线上渠道和即饮渠道表现突出。

主要观点

• 业绩增长：2021年H1实现营业收入12.12亿元，同比增长53.72%；归母净利润3.69亿元，同比增长73.94%。其中，Q2营业收入6.95亿元，同比增长54.35%；归母净利润2.38亿元，同比增长58.25%，利润落在此前预告的区间上限。
• 产品结构优化：预调鸡尾酒业务是主要增长引擎，H1实现收入10.56亿元，同比增长50.56%；Q2预调酒收入约5.99亿元，同比增长50.11%。同时，食用香精业务也实现同比增长63.92%。
• 渠道表现：线下零售仍是主要销售渠道，H1收入占比约71%，同比增长44.15%；线上渠道保持高速增长，H1收入2.97亿元，同比增长59.49%。即饮渠道从疫情影响中恢复，H1收入0.51亿元，同比增长超300%。
• 费用控制与净利率提升：公司通过精细化费用投放，销售费用率同比下降5.5Pcts至19.5%，管理费用率同比下降0.9Pct至4.6%。H1净利率达30.4%，同比增长3.5Pcts，其中Q2净利率达34.2%，同比增长0.8Pct。
• 品牌建设：公司持续推陈出新，推出多款新品，并通过赞助热播电视剧、电竞战队合作等方式强化品牌影响力。同时，启动威士忌自有品牌的宣传工作，拓展产品线。

关键信息

盈利预测与估值

当前股价与市场表现

• 当前价：74.86元
• 目标价：99.50元
• 评级：买入（维持）
• 一年最低/最高：48.06/143.37元
• 近3月换手率：42.26%

财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨高于预期

总结

百润股份凭借预调酒业务的持续增长，巩固了其在行业中的龙头地位。公司通过产品创新、品牌建设及渠道优化，实现了显著的业绩提升和净利率增长。未来发展前景被看好，维持“买入”评级。然而，需警惕行业竞争加剧和原材料成本上涨等风险因素。