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银河期货农产：厄尔尼诺升级“超强”，对农产品影响有何不同？

核心内容

2026年9月3日，世界气象组织（WMO）确认赤道中东太平洋已形成厄尔尼诺事件，并预计将在未来数月增强为“超强级别”（Niño3.4峰值≥+2.0℃），其影响将持续至2027年春季。此次超强厄尔尼诺事件的概率较高，且可能刷新1950年以来的海温峰值记录。作为2026/27年度全球农产品供给的核心变量，其对各主要农产品的影响值得高度关注。

主要观点

1. 厄尔尼诺对全球农产品供给的影响

• 厄尔尼诺将显著改变全球降水和温度格局，带来极端天气风险。
• 厄尔尼诺对农产品价格的影响主要体现在供需关系变化上，特别是对棕榈油、棉花、白糖和玉米等品种影响较大。

关键信息总结

一、棕榈油

• 天气影响：东南亚棕榈油产区（尤其是印尼加里曼丹及东马地区）持续干旱，高温对果实成熟造成抑制。
• 产量预估：2026年印尼棕榈油产量预计为5850万吨，较去年增长3%；2027年预计产量下降2.9%至5680万吨。
• 市场分析：
  • 当前棕榈油市场高库存，需求疲软，短期盘面震荡。
  • 厄尔尼诺带来的减产预期与印尼B50政策支撑远期价格，中长期看涨，回调可考虑做多。

二、大豆

• 美国产区：厄尔尼诺对美豆影响有限，核心产区（如伊利诺伊、爱荷华）生长良好，产量维持偏丰预期。
• 巴西产区：
  • 厄尔尼诺对巴西大豆产量影响呈现区域分化，北部地区可能偏干，南部地区可能偏湿。
  • 整体影响偏中性，但需关注降雨时期是否与作物关键生长期重合。
• 阿根廷与巴拉圭：
  • 降雨偏多，有利于大豆生长，预计产量偏利好。
  • 但需警惕过量降雨可能带来的不利影响。

三、棉花

• 印度：花铃期干旱是26/27年度全球棉花减产的主要来源，若降雨进一步减少，产量可能下调。
• 澳大利亚：春季干旱风险上升，旱地棉区受损较大，灌溉棉区可能因用水配额压缩种植面积，产量存在15-20%下滑风险。
• 美国：得州等核心棉区干旱严重，优良率降至28%，产量存在双向不确定性。
• 巴西：当前厄尔尼诺与本国棉花物候期错位，产量影响有限，但未来榨季可能受其影响。
• 中国新疆：受高温热害影响，本年度产量预计下降6.8%，但规模化滴灌可缓解干旱影响。
• 全球预测：主流机构预计26/27年度全球棉花产量同比下降3.2%-4%，中长期棉价存在上行驱动。

四、白糖

• 欧洲：高温干旱导致甜菜糖产量下降，预计2026/27榨季欧洲食糖产量下降约250万吨。
• 印度：主产区降雨偏少，甘蔗单产可能下降；政府出台政策限制甘蔗用于乙醇生产，以提升食糖产量。
• 泰国：新榨季产量预计降至1000-1050万吨，干旱和低糖价共同影响。
• 巴西：甘蔗产量预计同比增加4%-5%，但降雨导致压榨进度放缓和含糖率下降，糖厂更倾向生产乙醇，制糖比偏低。
• 中国：台风天气对广西部分产区造成影响，但非灾区因降雨增加单产提升，总体产量变化较小。

五、玉米

• 美国：2026年干热天气导致USDA及ProFarmer下调美玉米单产，预计产量下降。
• 国内：东北地区受降雨影响，单产和容重下降，但整体产量预计与去年持平。
• 南美：厄尔尼诺对南美玉米及大麦产量影响较大，预计国际谷物供应偏紧，价格偏强。

综合分析

• 厄尔尼诺是2026/27年度全球农产品供给的核心变量，其强度及天气演变存在不确定性。
• 棕榈油、棉花、白糖、玉米等品种均受到不同程度的影响，其中棕榈油和棉花受负面影响较大，白糖受干旱影响明显，玉米则因天气波动出现产量下调。
• 厄尔尼诺对南美市场影响偏中性，但对巴西以外地区（如印度、澳大利亚）的供给有明显冲击。
• 市场需持续跟踪各产区天气兑现情况及政策动态，以判断未来价格走势。

风险提示

• 厄尔尼诺强度及天气演变存在不确定性，减产预期可能与实际兑现存在偏差。
• 政策变动（如印度限制甘蔗用于乙醇生产）可能对供需关系产生重要影响。
• 全球纺织下游需求、储备棉轮出力度等变量也可能对棉花价格产生影响。

市场建议

• 棕榈油：短期高位震荡，中长期看涨，回调可考虑做多。
• 大豆：美豆维持丰产预期，巴西和南美产量偏中性，需关注降雨时期。
• 棉花：中长期存在上行驱动，但需警惕政策、天气及需求变化带来的下行风险。
• 白糖：印度和泰国产量下降，欧洲减产显著，巴西产量偏稳，整体糖价可能承压。
• 玉米：国际供应偏紧，价格偏强，国内玉米盘面预计偏强。

数据来源

• 银河期货、NOAA、澳大利亚气象局、中国国家气候中心、CONAB、USDA、agricoop、world Ag weather等。