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成本端引领回落，关注外盘天气指引

核心内容总结

本报告主要分析了2026年8月国内及国际豆粕与菜粕市场的供需、价格走势、天气影响及投资建议，同时涉及大豆进口、油厂压榨、库存变化、基差与价差等关键指标。整体来看，豆粕市场受成本端影响较大，国内供应宽松，下游需求疲软；而菜粕市场则因供应改善与需求回暖，呈现震荡调整趋势。

豆粕市场分析

国际供需与价格走势

• 美豆产量上调：USDA报告显示，2026/27年度美豆产量预估上调至44.75亿蒲，同比增加5%。
• 出口需求增长：美豆出口预估上调至16.60亿蒲，同比增长9.2%。
• 库消比下降：美豆库消比同比降低，显示市场供需偏紧，支撑价格上行。
• CBOT大豆走势：大豆价格受出口预期和天气升水影响震荡上行，后因天气中性及地缘局势缓和回调至1180-1200区间。
• 巴西出口支撑：巴西大豆出口需求良好，支撑CNF报价。

国内供需与市场表现

• 进口大豆到港：进口大豆集中到港，港口库存高企，油厂开机率维持高位。
• 豆粕供应充足：高温推动大豆进入压榨环节，豆粕产量高位运行。
• 下游需求疲软：夏季畜类饲料需求走弱，饲料企业补库积极性一般，导致油厂豆粕库存继续累库。
• 基差承压：成本端走弱，基差修复但整体仍承压。

基差与价差

• 豆粕09合约基差：-87元/吨，较上周同期-134元/吨有所修复。
• 豆粕9-1合约价差：-59元/吨，较上周同期-52元/吨略有走弱。

菜粕市场分析

国际供需与价格走势

• ICE菜籽期货走势：上月震荡上行后连续下跌，月度运行区间上移。
• 地缘冲突影响：地缘冲突初期推升原油及植物油价格，随后缓解拖累市场。
• 菜籽价格变化：月末菜籽期货主力合约结算价758.2加元，月环比上涨3.11%，同比上涨13.51%。

国内供需与市场表现

• 供应改善：加菜籽买船恢复，到港量逐月增加，菜籽及颗粒粕供应改善。
• 压榨厂开机率：菜籽压榨厂开机率维持高位，菜粕产量稳定。
• 下游需求回暖：水产饲料需求回暖，现货及远月成交表现有所好转。
• 库存变化：油厂菜粕库存中性，港口颗粒粕库存低位。

基差与价差

• 菜粕09合约基差：1元/吨，较上周同期23元/吨明显回落。
• 菜粕9-1合约价差：68元/吨，较上周同期78元/吨略有走弱。
• 豆菜粕价差：755元/吨，较上周同期758元/吨微幅下降。

关键信息汇总

结论与观点

• 豆粕市场：国内豆粕价格跟随成本端波动，呈现宽幅震荡走势，但供应宽松和下游需求疲软仍对基差形成压力。需关注美豆产区天气变化及下游需求是否能带来提振。
• 菜粕市场：菜粕市场以震荡调整为主，受供应改善和需求回暖影响，但价格上行空间受限，需关注水产养殖需求是否持续走强。

投资建议

• 建议投资者关注美豆产区天气变化，特别是8月关键生长期的降雨和温度情况。
• 国内豆粕市场短期以震荡为主，建议关注成本端变化及下游补库情况。
• 菜粕市场短期受供需改善支撑，但需警惕豆菜价差对价格的限制作用。
• 市场存在不确定性，建议结合基本面和技术面综合判断，谨慎操作。