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研究早观点总结（2026年8月14日）

核心内容概述

本报告总结了2026年8月14日的市场走势、行业动态及投资建议，重点分析了新能源动力系统、裕元集团和金蝶国际的表现，并对相关行业及公司未来的发展提出了投资建议和风险提示。

市场走势

• 主要指数表现：

  • 上证指数：3,926.96，跌幅0.50%
  • 深证成指：14,289.44，跌幅0.87%
  • 沪深300：4,663.95，跌幅0.57%
  • 中小板指：8,776.04，跌幅1.15%
  • 创业板指：3,586.04，跌幅0.45%
  • 科创50：1,717.75，跌幅1.11%

• 市场趋势：

  • 新能源汽车销量同比增长23.7%，成为市场主要支撑点。
  • 储能锂电池出货量同比增长71%，国内占据全球第一大市场。
  • 碳酸锂价格持续反弹，国内销量环比下降，但整体仍保持增长。
  • 多个锂电产业链环节价格稳定或小幅上涨，市场整体呈现震荡走势。

行业评论：新能源动力系统

新能源汽车销量

• 7月数据：
  • 产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比增长26.8%和23.7%。
  • 新能源汽车新车销量占总销量的60.4%。
• 1-7月累计数据：
  • 产销分别完成901.4万辆和900.7万辆，同比增长9.5%和9.6%。
  • 新能源乘用车销量同比下降15.2%，新能源商用车销量同比增长42.1%。

储能锂电池

• 全球上半年出货量：461.3GWh，同比增长71%。
• 国内出货量：202.5GWh，为全球最大储能市场。
• 产品结构：磷酸铁锂储能电芯占比超85%，大容量长循环电芯增速最快。
• 海外市场：欧洲户用储能、澳洲电网储能、东南亚工商业储能订单增长显著。
• 钠离子电池：海外小批量订单已实现交付，逐步成为锂电补充。

公司评论：金蝶国际(00268.HK)

财务表现

• 2026年上半年实现收入36.25亿元，同比增长约13.6%。
• 归母净利润0.54亿元，首次实现盈利，经调整净利润1.16亿元。
• 经营性净现金流显著改善，达1.42亿元。

业务亮点

• 云订阅业务：收入31.16亿元，同比增长16.6%，订阅ARR达44.13亿元。
• AI产品布局：灵基企业智能体操作系统实现规模化落地，AI原生产品收入同比增长189%。
• 产品结构优化：毛利率提升至67.7%，较上年同期提高2.1个百分点。
• 费用管控：销售、管理、研发费用率分别降低2.9、0.7、2.0个百分点。

投资建议

• 预计2026-2028年EPS分别为0.10、0.18、0.24元。
• 对应PE分别为67.9、39.7、30.1倍。
• 维持“买入-A”评级。

公司评论：裕元集团

财务表现

• 2026年上半年实现收入39.72亿美元，同比下降2.2%。
• 归母净利润7199.8万美元，同比下降57.9%。
• 中期股息建议每股0.4港元，同比持平。

业务分析

• 制造业务：
  • 鞋履出货量同比下降6.4%，销售均价同比增长1.6%。
  • 毛利率同比下降3.4个百分点至14.3%，主因订单需求不足、产能负载不均及人工成本上升。
• 零售业务：
  • 收入89.65亿元，同比下降2.1%。
  • 门店数量减少8.7%，但经营效率提升，毛利率同比提高0.4个百分点。
  • 归母净利润同比增长29.8%，达2.44亿元。

投资建议

• 预计2026-2028年营业收入分别为78.05/81.95/85.23亿美元。
• 归母净利润分别为2.26/2.76/3.21亿美元。
• 维持“买入-A”评级。

风险提示

公共风险

• 新能源汽车销量不及预期；
• 锂电产业链价格持续低迷；
• 原材料供应扰动。

公司特定风险

• 裕元集团制造业务订单不及预期；

• 产能爬坡不及预期；

• 国内消费恢复不及预期；

• 汇率大幅波动。

• 金蝶国际面临大客户拓展、信创政策推进、宏观经济低迷、AI产品商业化不及预期等风险。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%--10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：波动率小于等于基准指数；
  • B：波动率大于基准指数。

分析师信息

• 彭皓辰：山西证券分析师，执业登记编码S0760525060001，邮箱penghaochen@sxzq.com
• 肖索：行业评论分析师，邮箱xiaosuo@sxzq.com
• 盖斌赫：公司评论分析师，邮箱gaibinhe@sxzq.com

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资有风险，决策需谨慎。
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