20260901-东吴证券-中航机载-600372.SH-2026年中报点评_机载主业多元并进_持续深化产业整合与赛道延伸_3页_441kb

中航机载（600372）2026年中报总结

核心内容概述

中航机载于2026年9月1日发布中报，整体业绩呈现收入与利润双降趋势，但公司持续推进产业整合与赛道延伸，展现出较强的市场拓展能力与技术优势。分析师许牧对中航机载维持“买入”评级，认为其军品基本盘稳固，民机与低空经济布局将成为中长期增长点。

财务表现

营收与利润

• 2026年上半年：
  • 营业收入：109.70亿元，同比下降1.88%
  • 归母净利润：6.07亿元，同比下降5.26%
  • 扣非归母净利润：5.48亿元，同比下降5.44%
• 分季度：
  • Q1：营业收入46.42亿元，归母净利润1.80亿元
  • Q2：营业收入63.27亿元，归母净利润4.27亿元

盈利预测

财务费用与盈利质量

• 财务费用：同比增长66.77%至1.20亿元，主要受汇兑损失增加及利息收入减少影响。
• 应收账款：同比增长6.51%至284.19亿元，叠加支付货款增加，加剧现金流压力。
• 毛利率：2026年上半年为25.97%，同比下降0.40个百分点。
• 研发费用率：同比下降0.86个百分点至7.92%。
• 归母净利率：2026年上半年为4.71%，较2025年有所提升。

资产与负债

• 资产总计：2026年预计为84,007亿元，较2025年略有增长。
• 流动资产：预计增长至64,577亿元，其中货币资金及交易性金融资产减少。
• 非流动资产：预计保持稳定，长期股权投资、固定资产等略有增长。
• 负债合计：预计增长至43,299亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债略有下降。
• 所有者权益合计：预计增长至40,708亿元，归属母公司股东权益增长至38,527亿元。
• 资产负债率：2026年为51.54%，较2025年略有下降。

主要观点

产业整合与赛道延伸

• 公司持续推进产业整合，通过收购航投誉华合伙份额实现控股并表，助力核心技术成果转化与产业链纵深布局。
• 国产大飞机交付节奏加快，民机业务有望成为中长期核心增长极。
• 公司积极布局低空经济赛道，为国内主流直升机、无人机型号提供配套产品，拓展非航应用场景。

技术优势与市场拓展

• 公司深耕航空机载装备制造产业，长期专注于武器装备、民机装备、现代产业和国际业务。
• 依托技术优势，持续向低空经济、民机等领域延伸，打造多业态成长增量点。

投资评级与前景

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的发展潜力与市场拓展能力。
• 2026—2028年归母净利润预测分别为11.98亿元、14.12亿元、16.37亿元，对应PE分别为45倍、39倍、33倍。

风险提示

• 军品订单与交付节奏不及预期
• 民机、低空及国际业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧及科技创新风险

市场数据

重要财务与估值指标

总结

中航机载在2026年上半年面临收入与利润的双重压力，但公司通过产业整合和赛道延伸，逐步增强盈利能力和市场竞争力。其在民机和低空经济领域的布局展现出长期增长潜力，分析师维持“买入”评级，认为其未来盈利有望持续改善，估值逐步下降。投资者需关注军品订单交付、民机与低空经济拓展及行业竞争等风险因素。