2017-医疗美容行业：拆解“新双美”模式_23页_3mb

医美投资系列之十：拆解“新双美”模式总结

核心内容

本报告重点分析了“新双美”模式的出现背景、优势与发展趋势，指出其作为医疗美容与生活美容垂直整合的新路径，将有助于提升客户黏性、降低获客成本，并拓展市场空间。同时，报告评估了多个具备发展潜力的公司，包括潮宏基、朗姿股份、苏宁环球等，认为它们在新双美模式中具有显著的先发优势和资源整合能力。

主要观点

• 新双美模式的定义与优势：新双美是生活美容（生美）与医疗美容（医美）的系统合作，通过四项“统一”和四级“店铺”实现客户体验的一致性，解决旧双美模式中存在的销售导向、价格混乱、专业不一致和系统不统一等问题。
• 旧双美模式的弊端：旧双美模式存在两个利润中心，导致客户体验不佳、信息不共享、价格不透明、客户难以维系等问题。
• 新双美模式的结构：新双美将医美和生美进行统一利润中心管理，形成“三位一体”的价值链，包括医美诊所、美容院和医疗级保养品。医美负责专业技术服务，生美负责客户引流与后续维护，保养品则作为高端产品延伸。
• 市场前景广阔：2016年中国美容市场规模达7091亿元，保养品市场规模约740亿元，新双美模式有望快速占据市场份额，并拓展至居家护理市场。

关键信息

• 市场规模与趋势：中国美容市场规模庞大，医美仅占约20%，而保养品市场约740亿元，具备增长潜力。
• 客户消费行为：整形用户每月化妆品及护肤品消费额较高，部分用户甚至达到5000元以上。
• 盈利模式：新双美模式通过统一利润中心、客户导流、销售高端产品等方式提升盈利能力和客户黏性。
• 四级店铺结构：新双美模式分为整形外科→医疗皮肤管理中心→旗舰护理店→简易护理店四级，实现专业与服务的协同。
• 投资建议：潮宏基、朗姿股份、苏宁环球等公司具备发展为双美模式的潜力，具有较高的投资价值。

相关报告与公司分析

投资逻辑

• 市场前景：双美市场具有广阔前景，预计未来将保持10%-15%的高速增长。
• 盈利性与可持续性：新双美模式通过统一体验和完整的服务链，提升客户信任度，促进长期消费。
• 资源整合与扩张：通过并购上下游企业，加强医美产业链布局，提升市场占有率。

潮宏基（002345.SZ）

• 业务布局：主营K金首饰及女包，积极拓展美容、化妆品等中产女性消费业务。
• 双美布局：间接持有思妍丽26%股权，思妍丽拥有强大的生美、医美及保养品业务体系。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.32、0.37、0.46，PE分别为33X、28X、26.9X，建议关注。

朗姿股份（002612.SZ）

• 医美布局：收购米兰柏羽、晶肤医美及韩国DMG股份，布局医美产业链。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.41、0.35、0.46，PE分别为36X、42X、32X，维持增持建议。

苏宁环球（000718.SZ）

• 医美转型：通过收购医美机构及与赛诺龙合作，整合医美产业链资源。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.35、0.48、0.64，PE分别为18X、13X、10X，维持增持建议。

风险提示

• 医美合规趋势发展不及预期
• 医美消费趋势转变

结论

“新双美”模式是未来美容业发展的趋势，通过统一利润中心、客户导流和专业培训等方式，提升客户体验和盈利模式。潮宏基、朗姿股份、苏宁环球等公司具备发展潜力，值得投资者关注。