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医美投资系列之十：拆解“新双美”模式

核心内容

本报告提出“新双美”概念，即生活美容（生美）与医疗美容（医美）的系统性整合。通过“四项统一”和“四级店铺”体系，提升客户体验、降低获客成本，并实现产业链的垂直延伸，拓展高端医疗服务与居家护理市场，从而推动整个美业的盈利模式革新。

主要观点

• “新双美”模式的创新点：通过统一的流程、培训、价格、系统，提供一致的消费体验；通过四级店铺设置，明确生美与医美的定位与导流机制，实现客户资源的共享与转化。
• “旧双美”的问题：以销售为导向、价格混乱、专业不一致、系统不统一，导致客户体验不佳、客户难以维系，合作模式松散。
• 市场前景广阔：中国美业市场规模达7091亿元，其中医美仅占20%，居家护理市场约740亿元。新双美模式有助于整合市场，提升盈利能力和客户粘性。
• 盈利模式优化：通过统一利润中心，避免利益冲突，提升客户信任度与消费频率，从而提高整体盈利能力。

关键信息

1. 旧双美模式的弊端

• 销售导向：机构通过设套推销获取更多利润，客户体验不佳。
• 价格混乱：生美与医美独立定价，缺乏透明度。
• 专业不一致：生美与医美未统一培训，客户在不同机构体验不一致。
• 系统不统一：客户信息无法共享，生美无法有效导流至医美。
• 客户难以维系：生美因技术含量低，难以维持客户忠诚度。

2. 新双美模式的亮点

• 四项统一：流程、培训、价格、系统统一，提升客户信任度。
• 四级店铺：整形外科 → 医疗皮肤管理中心 → 旗舰护理店 → 简易护理店，实现精准导流与客户维护。
• 客户易达性：通过大量简易店布局，提高客户触达率，同时推动客户向医美机构转化。
• 终端产品延伸：新双美模式延伸至居家护理品项，提升盈利空间。

3. 医美与生美的协同

• 医美负责专业服务：包括手术、注射、光电等，提升客户满意度。
• 生美负责客户维护：通过高频次、低单价的服务吸引客户，并通过销售保养品实现变现。
• 整合优势：生美以高频率导客，医美以高单价和专业性维系客户，形成良性循环。

投资建议

• 潮宏基：间接持有思妍丽26%股权，已布局生美+医美+保养品，具备新双美模式的基因。预计17-18年EPS分别为0.32、0.37，PE分别为33X、28X，建议关注。
• 朗姿股份：布局医美与化妆品，收购米兰柏羽、晶肤医美、L&P Cosmetic等，推动“女装+婴童+化妆品+医美”四大板块融合，预计17-19年EPS分别为0.35、0.46、0.57，PE分别为42X、33X、27X，维持增持建议。
• 苏宁环球：拥有丰富的医美资源，计划通过并购和基金形式扩大医美产业链，预计17-19年EPS分别为0.35、0.48、0.64，PE分别为18X、13X、10X，维持增持建议。
• 其他相关标的：包括华韩整形、复星医药、利美康、复旦张江等，均有不同程度的医美布局或合作。

风险提示

• 医美合规趋势发展不及预期
• 医美消费趋势转变

总结

“新双美”模式通过统一的流程、培训、价格、系统，解决旧双美模式中的销售导向、价格混乱、专业不一致、系统不统一等问题。通过四级店铺设置，实现精准导流和客户维护，提升客户黏性与消费频次。生美与医美的协同，不仅增强客户体验，还推动整个美业向高端化、系统化发展。潮宏基、朗姿股份、苏宁环球等企业具备良好的双美基因，有望成为新双美模式的先行者。