20260803-建信期货-镍月报_基本面矛盾有限_关注政策扰动给予弹性_13页_1mb

有色金属研究团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要围绕镍市场进行分析，涵盖宏观环境、供需结构、价格走势及未来展望等方面。团队成员包括余菲菲、张平、彭婧霖，联系方式详见文档。

主要观点

宏观环境

• 美联储7月议息会议后，市场持续关注美国就业和通胀数据，美元走势对有色金属估值产生重要影响。
• 美伊地缘局势的不确定性，尤其是霍尔木兹海峡航运风险，可能带来阶段性风险溢价。
• 国内政策以稳增长为主，但未有超预期增量政策，短期内难以拉动终端消费。

供需结构

• 供给端：印尼镍矿配额调整是关注重点，若配额增量有限，将支撑成本底部；印尼镍铁和湿法中间品产量维持高位，国内电解镍和硫酸镍供给充足，进口货源灵活调节。
• 需求端：不锈钢处于传统淡季，钢厂采购意愿偏弱；三元前驱体排产小幅回升，但增量不足以对冲传统行业疲软；合金和电镀行业耗镍需求平稳。

价格走势

• 7月份沪伦镍均呈现底部反弹趋势，外盘走势略强于内盘。
• 沪镍月内涨幅3.77%，伦镍涨幅5.79%。
• 金川镍现货升水回落，市场缺乏强劲驱动。

关键信息

镍矿市场

• 7月印尼不同品位镍矿价格环比下降，其中1.7%品位镍矿价格为68.11美元/吨。
• 2026年1-5月国内镍矿累计进口1386.31万吨，同比增长33.21%，进口依赖菲律宾，占比超88%。
• 印尼本土镍矿因RKAB配额削减导致原料缺口扩大，国内只能通过采购低品位矿弥补。

电解镍/电积镍市场

• 7月国内精炼镍产量31400吨，同比减少4.27%，环比减少7.1%。
• 部分中小型炼厂因冶炼利润压缩主动下调负荷，影响产量。
• 现货成交偏弱，金川镍升水持续回落，冶炼厂成品去库受阻。

镍铁市场

• 7月印尼镍铁产量13.03万镍吨，同比减少3%；国内产量2.99万吨，同比增长21.88%。
• 镍铁价格受需求疲软和成本压力影响，现货成交以长协为主，散单清淡。
• 5月印尼镍生铁出口量同比增长22.5%，主要出口至中国、印度、韩国等。

硫酸镍市场

• 7月预计硫酸镍产量3.52万金属吨，环比下降3.44%。
• 部分盐厂因硫磺成本高而压低开工，原料结构向高冰镍倾斜。
• 6月国内硫酸镍进口量大增57%，净进口6406金属吨。

行情展望

• 基本面矛盾有限，镍价面临成本支撑与淡季需求及高库存的压制。
• 镍价预计在【12.5w，13.5w】区间震荡，操作上以区间思路为主。

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、SMM、上海有色、海关总署、中国汽车工业协会等。
• 建信期货研究发展部联系方式：
  • 电话：021-60635734
  • 邮箱：yufeifei@ccb.ccbfutures.com, Zhangpin@ccb.ccbfutures.com, pengjinglin@ccb.ccbfutures.com
  • 全国客服电话：400-90-95533 转 5
  • 官网：http://www.ccbfutures.com